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一天，一勺君的一個(gè)房企高管朋友說，“大家都認(rèn)為，房地產(chǎn)移動(dòng)電商領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)一家上市公司。想象空間足夠大，房地產(chǎn)是十萬億數(shù)量級(jí)的大行業(yè)，平臺(tái)建好后交易規(guī)?？赡軙?huì)大過阿里巴巴。” 對(duì)此，一勺君謹(jǐn)慎同意。

上市，房多多是這么想的，也是這么干的。2014年，它高調(diào)地宣布金額8000萬美元的B輪融資。同時(shí)，它還干了一件低調(diào)的事，設(shè)立境外上市平臺(tái)，并通過股權(quán)質(zhì)押的方式，將運(yùn)行三年多的實(shí)體公司“裝進(jìn)”該外資公司。這可是奔海外上市的節(jié)奏。

猶如鴨子戲水，水面上悠然從容，水下面卻是動(dòng)作緊促。有圖有真相，房多多境外平臺(tái)已設(shè)立，由于外商投資境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息行業(yè)存政策限制，房多多也著手搭建了境外上市所需的協(xié)議控制（VIE）結(jié)構(gòu)。

在截圖1中，F(xiàn)ANGDD NETWORK HOLDING出資設(shè)立深圳房多多信息技術(shù)有限公司。在此之前，房多多在國(guó)內(nèi)的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)是2011年成立的深圳房多多網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，并在它下面設(shè)立各城市分支機(jī)構(gòu)。

由于外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)業(yè)存有政策障礙，房多多想出一個(gè)變通的方法，將深圳房多多網(wǎng)絡(luò)科技的全部股權(quán)質(zhì)押給深圳房多多信息技術(shù)（如截圖2所示）。一勺君咨詢深創(chuàng)投的一位高管，后者說，房多多此舉意在建立VIE結(jié)構(gòu)，只是由于看不到完整的股權(quán)架構(gòu)，尚不能百分百確定。

房多多上市司馬昭之心，路人皆知，但很難一蹴而就。房多多要海外上市成功，起碼要過四道關(guān)卡。

第一，互聯(lián)網(wǎng)公司繞不過去流量關(guān)。

下面兩幅截圖是IT業(yè)界廣泛采用的Alexa排名對(duì)搜房和房多多的流量統(tǒng)計(jì)。在最近一個(gè)月里，房多多日均點(diǎn)擊量只有18.9萬次，只相當(dāng)于搜房的0.56%。

拿房多多的流量跟門戶網(wǎng)站搜房相比，的確不是很公平?？梢院侠硗茰y(cè)，交易網(wǎng)站房多多比資訊網(wǎng)站搜房的轉(zhuǎn)化率要高。但如果Alexa的統(tǒng)計(jì)沒有大的偏差，房多多18.9萬的日均點(diǎn)擊的確是少得可憐，這跟它對(duì)外宣稱的50萬簽約經(jīng)紀(jì)人有很大出入。

一位房產(chǎn)電商平臺(tái)的負(fù)責(zé)人曾說，除了微信、手機(jī)淘寶等寥寥幾個(gè)超級(jí)APP,移動(dòng)端的APP應(yīng)用都面臨推廣成本高、留存率低的難題?？咳撕?zhàn)術(shù)和地推團(tuán)隊(duì)（房多多內(nèi)部自稱“多多蟻”），房多多獲得了一定的安裝量?，F(xiàn)在，在B端新房業(yè)務(wù)之外，房多多把觸角伸向二手房等C端業(yè)務(wù)。但是，“B端和C端是完全不同的打法，C端是影響力生意，要用錢砸品牌”，毫無疑問，房多多目前的流量很難支撐起C端戰(zhàn)略。

第二，房多多的商業(yè)模式尚未得到全面的證明，最近還屢屢陷入黑色產(chǎn)業(yè)鏈的置疑。

在房多多起步的長(zhǎng)三角，問題開始集中顯現(xiàn)。為了跟同行搶項(xiàng)目，房多多不惜跟房產(chǎn)商簽對(duì)賭協(xié)議。效果十分理想，好到了不真實(shí)的程度。“如果客戶來訪量30%~40%由房多多貢獻(xiàn)還算正常，但現(xiàn)在有些樓盤七八成的客戶來自房多多轉(zhuǎn)介。”在公開報(bào)道上，蘇州的地產(chǎn)同行對(duì)房多多已經(jīng)廣為吐槽。

提點(diǎn)高，結(jié)傭快，的確激發(fā)了經(jīng)紀(jì)人的銷售熱情，但開發(fā)商案場(chǎng)幾乎沒有自有客戶，這不正常。有人就吐槽說，“房多多的地推團(tuán)隊(duì)和案場(chǎng)銷售人員、房產(chǎn)項(xiàng)目銷售負(fù)責(zé)人形成利益捆綁，銷售人員把案場(chǎng)自有客戶倒給經(jīng)紀(jì)人自肥的現(xiàn)象開始抬頭。我知道幾個(gè)業(yè)績(jī)不起眼的項(xiàng)目銷售，去年就靠這個(gè)賺了上百萬元。”

房多多定位房產(chǎn)交易平臺(tái)，地產(chǎn)垂直領(lǐng)域的阿里。但和阿里自身不直接從事商品買賣不同，房多多反而成立了一系列的房屋經(jīng)紀(jì)、廣告和活動(dòng)策劃公司。有些房產(chǎn)項(xiàng)目銷售負(fù)責(zé)人、小主管、乃至駐場(chǎng)人員也暗地里成立經(jīng)紀(jì)公司。“把房產(chǎn)開發(fā)商的自有客戶‘洗’出來，這些公司其實(shí)是殼。”

段毅、曾熙創(chuàng)辦房多多，初心肯定沒有任何作惡的想法。但是，與短流程的線上買賣、線下物流的阿里電商平臺(tái)不一樣，房產(chǎn)銷售的鏈條很長(zhǎng)。購房者下定決心之前，已經(jīng)在同一區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)樓盤之間多次徘徊，很難界定這一客戶是開發(fā)商自有、其他渠道電商，還是房多多發(fā)起的經(jīng)紀(jì)聯(lián)動(dòng)。

這是個(gè)兩難處境。如果房多多的表現(xiàn)沒有超乎同業(yè)，就滿足不了上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)；如果客源占比過高，則難免侵占開發(fā)商自有客戶或者截留其他渠道商的客戶，勢(shì)必遭受開發(fā)商或同業(yè)的抵制。安居客就因?yàn)槭芡瑯I(yè)抵制，上市之路功敗垂成，落得一個(gè)被58同城收購的命運(yùn)。

有營(yíng)銷總監(jiān)就說了，現(xiàn)在包括房多多在內(nèi)的房產(chǎn)電商，普遍采用向C端買房者收費(fèi)，買房者并沒有實(shí)在的獲利，反倒承擔(dān)了多出來的渠道成本。“向C端收費(fèi)在房產(chǎn)行業(yè)有合理性，但不代表存在就是合理，互聯(lián)網(wǎng)帶來商業(yè)模式加速重構(gòu)，房產(chǎn)電商的未來我不大看得清。”

第三，風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)來后蜜月不是無限長(zhǎng)。

2014年中期，嘉御基金、光速和鼎暉注資房多多，公布的投資額高達(dá)8000萬美元，這意味著房多多邁入沖刺上市的快車道。

大家都盼望去美國(guó)敲鐘。但如果房多多業(yè)務(wù)拓展不利，或者加強(qiáng)管控也規(guī)范不了黑金產(chǎn)業(yè)鏈，房多多被證明為商業(yè)模式存在重大缺陷，和衷共濟(jì)的蜜月期就會(huì)變成資本絞殺。

段毅和曾熙也確有可商榷之處。如下截圖顯示，段毅和曾熙目前仍是博思堂的股東。段毅和曾熙曾分別出任過博思堂的總經(jīng)理和常務(wù)副總，而房多多十人創(chuàng)始人股東團(tuán)隊(duì)有5位同時(shí)持股博思堂。

段毅和曾熙曾在博思堂達(dá)到第一個(gè)職業(yè)生涯的黃金期，博思堂一度是蘇州最大的房產(chǎn)代理公司，并積極往長(zhǎng)三角擴(kuò)展。段、曾創(chuàng)辦房多多后，博思堂創(chuàng)辦了博客多，同樣定位于經(jīng)紀(jì)人聯(lián)動(dòng)的房產(chǎn)電商平臺(tái)，也做得風(fēng)生水起。不管出于主客觀原因，段、曾在房多多之外，還參股成為一家做類似業(yè)務(wù)公司的控股股東。

而且，蘇州地產(chǎn)圈都知道，段、增二人2011從博思堂出走后，成立博鴻地產(chǎn)重操舊業(yè)。此后不久，二人搭上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)快車，創(chuàng)辦房多多?，F(xiàn)在尚不知二人是否已從博鴻退股。創(chuàng)業(yè)者在所投公司之外還有一攤類似業(yè)務(wù)，對(duì)于投資人來說是一大忌諱。

第四，即使萬事遂段毅、曾熙和投資人所愿，房多多上市到了瓜熟蒂落的階段，也取決于時(shí)間窗口。中國(guó)公司登陸美國(guó)資本市場(chǎng)往往體現(xiàn)出扎堆的特征，大家都在資本市場(chǎng)漲潮的時(shí)候出海。

2013年下半年開始的IT企業(yè)赴美上市潮很可能已經(jīng)過了，京東、阿里成功敲鐘，通常大型IPO往往是市場(chǎng)風(fēng)潮的頂點(diǎn)?，F(xiàn)在中概股普遍比去年有很大跌幅。房多多上市，要等下一波潮頭的到來。