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與A股一樣，新三板近日也在上演一波暴跌行情。從6月25日到7月1日的5個交易日當(dāng)中，三板做市指數(shù)已經(jīng)跌去了9.78%。

然而，與A股不同，新三板沒有救市的組合拳。自4月7日以來，新三年開始步入熊市，做市指數(shù)更是在近5個交易日中跌破1600點大關(guān)，截至7月1日，報收1580.18點，較今年最高點已跌去四成。

對于A股和新三板，顯然監(jiān)管思路不一樣。從最近一次證監(jiān)會對于新三板交投活躍度降低的回應(yīng)來看，監(jiān)管層并無救市意圖，且仍希望對新三板市場加強(qiáng)監(jiān)管以及規(guī)范交易。

傷亡報告

目前新三板采用做市轉(zhuǎn)讓方式的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了530家，然而在這530家公司從6月25日到7月1日的5個交易日中，下跌的占據(jù)了395家，占比75%，另有57家公司停牌。而下跌的公司當(dāng)中，跌幅超過10%的有148家，跌幅超過20%的有37家。

盡管新三板已經(jīng)步入熊市，但5個交易日接近10%跌幅的情況還是比較少見，僅有4月20日到4月28日的跌幅超過這一幅度。

更加讓市場沒有想到的是，在跌幅超過10%的個股當(dāng)中出現(xiàn)了很多曾經(jīng)的做市優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

紅豆杉(430383)是新三板做市板塊的龍頭公司之一，而近5個交易日累計跌幅達(dá)35%。

此外，新三板“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的兩個代表企業(yè)中搜網(wǎng)絡(luò)(430339)、點點客(430177)在5個交易日的累計跌幅也達(dá)到了34%和21%。

與此同時，很多在市場火爆時發(fā)布定增的企業(yè)，在這一波下跌之后，已跌破了定增價。其中也包括一些被市場熱捧和看好的標(biāo)的。

究竟是什么原因?qū)е铝俗鍪兄笖?shù)跌破1600點大關(guān)，個股表現(xiàn)萎靡？

一位滬上私募人士說，根據(jù)近日的市場表現(xiàn)，最有可能出貨的是關(guān)系戶和前期高位接盤或參與定增的散戶。因為考慮到新三板產(chǎn)品大多數(shù)為2+1設(shè)計，且距今成立時間不足半年，炒短線出貨的可能性不大；而作為老股東來講，即便不考慮限售期，在當(dāng)前局勢極不明朗、價格萎靡的市況下出貨并不理智。

而海通證券分析師紀(jì)云濤認(rèn)為，今年以來新三板的政策調(diào)整幅度與預(yù)期相比的確不能算大，對于那些沖著享受政策紅利而來的資金而言，當(dāng)然會感到失望。

不一樣的監(jiān)管思路

盡管有分析人士指出，如果新三板市場低迷的態(tài)勢長期不能改觀，可能將使部分資金失去熱情而離場。

然而“救市”這個詞對于新三板來說十分陌生。自從4月7日市場降溫開始，二級市場走熊。但從監(jiān)管層對于新三板的態(tài)度來說，看不出“救市”跡象。

事實上，同樣是大跌，A股和新三板的監(jiān)管思路并不一樣。近期證監(jiān)會表示，加大了對新三板市場主體交易行為規(guī)范力度、嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易和操縱市場等違法違規(guī)現(xiàn)象，使得一場價格成交大幅減少，從4月中旬開始新三板市場交投活躍度有所回落。但同時也表示，長期來看，市場監(jiān)管的加強(qiáng)和交易行為的規(guī)范，有利于進(jìn)一步提升新三板價格發(fā)現(xiàn)功能和運(yùn)行質(zhì)量，促進(jìn)市場健康發(fā)展。

“從證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來看，新三板目前就是制度完善期，事實上二級市場的冷熱都不是最優(yōu)先考慮的事情。順利的搭建好制度框架，和規(guī)范市場交易規(guī)則才是監(jiān)管層最關(guān)心的事情。”北京地區(qū)一家大型券商成長企業(yè)融資部的負(fù)責(zé)人指出。

從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近期的一系列動作也能看出，刺激二級市場并不是首要選擇。

6月中旬，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求各家券商自查墊資開戶的情況，要求在6月30之前上交自查報告。隨后很多投資者便收到了券商要求提交資產(chǎn)證明的電話或者短信。

“不合格的投資者不受歡迎，正如股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一直所說，新三板是機(jī)構(gòu)市。”前述新三板投資者說。

另外，6月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《掛牌審查一般問題內(nèi)核參考要點(試行)》的通知，這一文件的發(fā)布與此前繼續(xù)提高審核效率的舉措屬同一個系列。

事實上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前正在做的就是兩件事，一是提高審核效率，加速企業(yè)掛牌，第二則是規(guī)范市場。

而在6月28日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的副總經(jīng)理陳永民指出，隨著進(jìn)入新三板的資金持續(xù)增加，新三板以機(jī)構(gòu)投資者為主的特點越來越明顯，市場包容性、靈活性、多樣性特點日益加強(qiáng)，新三板開始進(jìn)入良好的循環(huán)狀態(tài)。

“實際上，新三板今年初的那一波瘋狂暴漲讓我很恐慌，我認(rèn)為新三板兩到三年后迎來那樣的市場關(guān)注度或是熱度才是合理的，就目前而言新三板尚處在襁褓之中，通過二級市場獲取短期利益并不現(xiàn)實。目前市場低迷，也是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)或是證監(jiān)會最佳的市場建設(shè)期。”一位北京地區(qū)投資新三板私募人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。