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作者：新媒體磚家/砍柴網(wǎng)

電商界雙十一剛過兩天，中國消費者搶到斷貨的同時，并沒有喚起國外投資者的信心，作為雙十一主場的阿里巴巴股票不僅沒有任何牛起來的兆頭，甚至還有微跌。經(jīng)過阿里上市以來股價過山車似的一路狂跌，投資者已經(jīng)被虐到欲哭無淚，習(xí)慣了觀望。

再看百度，自從下決心要傍上O2O的大腿，股價上便和阿里成了難兄難弟。BAT中目前只有騰訊偷著樂了。此外，不常為人關(guān)注的網(wǎng)易剛剛發(fā)布了第三季度財報，顯示在凈營收（66.72億元）和凈利潤（18.82億元）方面都達(dá)到了歷史頂峰，114.06%的營收同比增長率更是近幾年罕見，可謂悶聲賺大錢的典范。

僅憑市值，截至目前，傳統(tǒng)幾大老牌互聯(lián)網(wǎng)公司梯隊依次是：阿里巴巴1979億美元、騰訊1838億美元（港股）、百度693億美元、網(wǎng)易199億美元、新浪32億美元、搜狐20億美元?；ヂ?lián)網(wǎng)江湖20年，風(fēng)云變幻，有人風(fēng)華正茂，有人穩(wěn)健靠譜，有人已經(jīng)掉隊。然而比已經(jīng)掉隊更痛苦的是——正在掉隊。這些都能從股價中管窺一二。

阿里巴巴：靠并購?fù)卣沽髁咳肟?、缺?a href="http://m.youqingtian.cn" target="_blank">科技創(chuàng)新，投資者并不買賬

從阿里上市一年余的股價表現(xiàn)中可以看到，除了上市后兩個月內(nèi)有過猛漲之外，將近一年時間阿里股價幾乎奔在“熊途”，而每次狂跌背后又對應(yīng)著一次次投資、并購事件，梳理如下：

2014年9月28日，投資石基信息，截至當(dāng)年10月14日，股價下跌6.1%；

2014年11月18日，投資華誼兄弟，截至12月10日，股價下跌6.3%；

2015年1月23日，投資廣藥白云山，截至2月6日，股價下跌16.9%；

2015年3月4日，入股光纖傳媒，一直到4月28日，股價波動不大；

2015年6月4日，控股第一財經(jīng)，截至7月8日，股價下跌14%；

2015年8月10日，阿里蘇寧合作，截至9月8日，股價下跌24.3%；至9月28日，股價跌至57.39美元，遠(yuǎn)低于發(fā)行價68美元，創(chuàng)截至目前最低；

2015年10月16日，向優(yōu)酷土豆發(fā)出并購邀約，至10月21日，股價下跌3.5%；

……

有錢任性的阿里今年的投資收購遍布民生各個領(lǐng)域，總量已達(dá)去年的3倍?？蔀槭裁疵慨?dāng)阿里宣布一個舉動之后，美國投資者不是歡欣鼓舞，反而急于拋售股票？對此，有關(guān)學(xué)術(shù)觀點認(rèn)為：相比宣布與技術(shù)型合作伙伴的合作，宣布與市場性合作伙伴進(jìn)行合作時，投資者會有更高的不確定性。美國著名科技博客GigaOm的編輯DerrickHarris也表示，阿里巴巴和百度除卻各自龐大的市場和規(guī)模，它們的創(chuàng)新程度十分不給力，科技公司不以技術(shù)為導(dǎo)向卻更像傳統(tǒng)生意人。

而美國人，顯然更在乎一個公司對科技的投入。

事實上，我們來看阿里主要的投資并購對象：UCWEB、高德、快的、美團、光纖傳媒、蘇寧、優(yōu)酷土豆……涉及移動瀏覽器、手機地圖、打車應(yīng)用、O2O、文化傳媒、電商、視頻等，以移動端為主——在淘寶、天貓等流量增長乏力、進(jìn)入瓶頸期后，阿里急需要找到移動互聯(lián)網(wǎng)時代新的流量入口。

這與美國微軟、谷歌、亞馬遜三大科技公司公布財報后的市值大漲形成鮮明對比，他們的共同點是，壓縮成本，科技創(chuàng)新。而中國減緩的GDP增速、上升的人民幣匯率以及阿里逐漸減緩的GMV增速，都預(yù)示著這片土地正在逼近了自身的瓶頸。沒有令世界折服的新科技，乃至沒有技術(shù)創(chuàng)新血脈的阿里，還想倚仗天時地利人和搞壟斷、與美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭并駕齊驅(qū)？華爾街至少表明了它們的態(tài)度，它們撤掉了“賭注”。

同時，阿里還要時不時地應(yīng)對一下各類假貨侵權(quán)訴訟，而這只會給它在美國市場上的困局雪上加霜。

騰訊：強大的社交生態(tài)圈連接一切，但營收轉(zhuǎn)化尚待提高

BAT當(dāng)中，最好過的就是騰訊了，雖然股價也會有波動，但上市5年來總體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢。即便在2015年阿里、百度、360等互聯(lián)網(wǎng)公司股價普遍下跌的情況下，騰訊反而逆市上揚。有兩個原因：

第一、跌得最慘的都是在美國，而騰訊是在香港上市，運氣好；

第二、微信已經(jīng)成為整個騰訊社交生態(tài)圈的核心，而它的月活躍用戶量達(dá)到6.5億，并仍以每個季度新增5000萬用戶的節(jié)奏穩(wěn)步增長。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)估，微信目前價值達(dá)千億美元。“以微信連接一切”，這樣的口號給這個互聯(lián)網(wǎng)世界增添了不少想象。微信救了騰訊。

但是，這不意味著，騰訊沒有自己的問題。

在相當(dāng)長的時間內(nèi)，游戲仍然是騰訊最主要的收入來源，在本年度第三季度財報中，網(wǎng)絡(luò)游戲占騰訊全部收入的53.8%。雖然騰訊在移動端的用戶量和活躍度上優(yōu)于阿里和百度，但在將用戶的時間和注意力轉(zhuǎn)化為收入方面，騰訊表現(xiàn)并不好：由微信進(jìn)入近在指尖的游戲、電商等實際消費并不順暢。

除了微信、視頻等廣告帶來新的增長渠道，騰訊未來的增長動力還須另辟蹊徑。而騰訊以產(chǎn)品運營見長，轉(zhuǎn)型到新產(chǎn)品或者新科技，恐怕還需要一段時間。

百度：搜索盈利模式難贏尊重，O2O布局投入巨大，前途未卜

今年，在美國市場上百度比阿里跌得更慘，市值一度被腰斬。去年底百度股價曾經(jīng)最高達(dá)到250美元，市值近900億美元，而在今年最低時股價只有100美元，市值不到400億美元。簡單梳理一下百度的漲跌情況和對應(yīng)的事件：

2014年1月24日，百度收購糯米網(wǎng)，截至當(dāng)年2月3日，股價下跌6.7%；

2014年4月25日，投資獵豹移動，截至4月28日，下跌7.3%；

2014年9月3日，投資美國室內(nèi)導(dǎo)航公司IndoorAtlas，9月10日，投資在線教育智課網(wǎng)，截至9月15日，股價下跌7.4%，

2014年10月9日，收購巴西最大團購網(wǎng)站PeixeUrbano，截至10月14日，股價下跌6.5%；

2014年12月17日，投資Uber，截至12月26日，股價上漲4.9%；

2015年3月18日，領(lǐng)投二手車電商優(yōu)信，自3月17日，至3月23日，股價上漲6.7%；

2015年5月18日，投資美國內(nèi)容推薦平臺Taboola，6月4日，投資公交16WiFi和華視互聯(lián)，6月6日，收購日本原生廣告公司popIn，6月11日，入股中國傳統(tǒng)院線巨頭星美控股，5月18日至6月23日，股價上漲10.8%；

2015年6月30日，投資糯米300億元，7月1日，投資洗滌O2O平臺“e袋洗”，7月7日，投資百姓網(wǎng)，股價累計下跌7.1%；

2015年8月28日，百度完成對Uber中國的融資，截至9月2日，股價下跌5.6%；

……

既然同在美國股市，百度的下跌邏輯和阿里類似。不過和阿里不同的是，百度投資橫跨的領(lǐng)域更加繁雜，以至于把投資者也搞凌亂了，少數(shù)投資發(fā)布后，股票甚至有上漲。不過多數(shù)投資還是不被市場看好。

而且，百度作為中國最大的搜索引擎，一直沒有真正贏得中國用戶的尊敬，原因在于：1、谷歌退出中國后，百度幾乎是靠上天給的好運氣一統(tǒng)天下，賺錢賺得太容易，以至于管理層產(chǎn)生惰性，連搜索本身都搞得亂七八糟，準(zhǔn)確率和技術(shù)上并無大的提升；2、不擇手段的搜索競價排名盈利模式，占主體的虛假醫(yī)療廣告不知道害了多少人；3、如果還有一個原因，那就是“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和政策，部分搜索結(jié)果未予顯示”，對河蟹的無限妥協(xié)只能讓人呵呵了。

此外，百度大規(guī)模投資轉(zhuǎn)型O2O等本地生活領(lǐng)域，短時間內(nèi)難以看到成效。而且通過燒錢補貼消費者的做法并不能增加用戶粘性，未來也是前途未卜。這些無疑都加深了投資者的疑慮。

網(wǎng)易：雖沒有占據(jù)天時地利，但靠專注產(chǎn)品和精益求精穩(wěn)步發(fā)展

也許BAT的聲量過于喧囂，網(wǎng)易在互聯(lián)網(wǎng)界幾乎是一個被淹沒的公司，不炒作、不演講、不撕逼、百度指數(shù)低于你所知道的大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司……但是你所不知道的網(wǎng)易市值卻緊隨BAT、京東之后，位列第五，而且，十余年來比騰訊還穩(wěn)定的上升股價也算是創(chuàng)造奇跡了。

為什么？網(wǎng)易在沒有占據(jù)社交、電商、搜索三大人性最基本需求的劣勢下，卻取得如此大的成績？我們來看網(wǎng)易的產(chǎn)品：游戲、郵箱、新聞門戶和客戶端、云音樂、云課堂、網(wǎng)易公開課、有道詞典、有道云筆記，以及今年新推出的網(wǎng)易考拉海購、云信等，涉及的主要是游戲、郵箱、新聞、音樂、學(xué)習(xí)工具、海淘電商、技術(shù)提供等并非人人都需要的“二線需求”，但網(wǎng)易闖出來的優(yōu)勢在于——“精神消費領(lǐng)域的全面布局”，而且對于對特定領(lǐng)域感興趣的人來說，網(wǎng)易一直代表著“業(yè)界良心”，幾乎每一樣產(chǎn)品都能贏得相應(yīng)用戶的肯定和粘性。

十余年過去，在如今并購?fù)顿Y如同潮流的情況下，網(wǎng)易幾乎不為所動。也或許正是因為心無旁騖，網(wǎng)易更加專注于已有產(chǎn)品，并穩(wěn)步拓展自己擅長的領(lǐng)域。典型的如今年手游的大爆發(fā)，在剛剛發(fā)布的2015年第三季度財報中，網(wǎng)易手游占游戲總營收的比重已經(jīng)猛增到53%。今年推出的手游“夢幻西游”和“大話西游”在蘋果中國應(yīng)用商店暢銷榜單中位列前兩名，且70%以上的用戶屬于新增。這已經(jīng)昭示著網(wǎng)易在未來手游市場上的潛力。而丁磊對此的信心來自于：“之所以能取得如此大的成功，最重要的原因是我們整個開發(fā)團隊的員工們在過去10年里積累了巨大的網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)經(jīng)驗，整個公司在游戲開發(fā)方面的知識和經(jīng)驗儲備是非常重要的因素”。

同樣，可以看到網(wǎng)易其他的產(chǎn)品也基本上全部移動化，網(wǎng)易新聞客戶端的廣告和網(wǎng)易考拉海購半年20倍的銷售額增長，都為網(wǎng)易帶來了新的增長極。不管是被迫還是主動，“著力打造產(chǎn)品本身、提升用戶體驗”的技術(shù)力量已經(jīng)成為網(wǎng)易的核心競爭力。同樣，在游戲領(lǐng)域，除了自身強大的研發(fā)能力，網(wǎng)易還手握一張王牌，那就是擁有暴雪眾多的獨家代理。

體現(xiàn)在股價上，除了2015年8月受到中概股普遍下跌影響之外，十余年來，網(wǎng)易的股價幾乎沒有大的波動，一直呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上升趨勢。在騰訊有微信、QQ作為入口，而網(wǎng)易只有APPStore的情況下，網(wǎng)易的真金白銀才能體現(xiàn)出來。

新浪和搜狐：已經(jīng)淪為互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊，頹勢盡顯，但并不是沒有機會

新浪有什么？微博？已經(jīng)衰落；搜狐有什么？搜狗拼音？已經(jīng)半個屬于騰訊，搜狐視頻？視頻競爭激烈，流量易增，盈利難為。所以我們看到在web1.0時代的英雄、四大門戶之二的新浪和搜狐也成了難兄難弟，連股價跌漲的頻率都亦步亦趨。

門戶當(dāng)中，新浪為首；后門戶時代，新浪也曾是焦點，新浪博客、新浪微博都曾紅極一時。怪只怪互聯(lián)網(wǎng)世界變化太快，新產(chǎn)品層出不窮，而媒體基因太重的新浪面對越來越偏技術(shù)性的創(chuàng)新，顯得有點舉足無措。

所以，我們看到新浪博客、微博其實從某種程度上都是在延續(xù)新浪的媒體基因，有著很強的媒體屬性，只不過他們放大的是個體的傳播和影響力。而此后，新浪再無作為。另外，新浪沒有創(chuàng)始人和核心掌控人的局面，也使其動力欠缺，錯失機遇。

再說搜狐，相對于新浪直接從美國抄襲復(fù)制，搜狐還是具有創(chuàng)新精神的，連輸入法都能切入進(jìn)來，搜狗拼音也算是本土創(chuàng)新的典范了。目前搜狗拼音2.2億的月活躍用戶數(shù)穩(wěn)居輸入法市場份額第一，PC端和移動端積累的用戶數(shù)僅次于微信和QQ。也無怪乎被騰訊盯上，搶著要入股。

同時，搜狗搜索接入了微信這一強大入口，并在騰訊的主導(dǎo)下投資知乎，獨家接入知乎的全量數(shù)據(jù)，即時獲取知乎2000萬專業(yè)問答知識，完善知乎站內(nèi)搜索功能。想象一下，未來知乎的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容會展現(xiàn)在搜狗搜索近5億用戶的屏幕上，可謂如虎添翼。加上搜狗瀏覽器，可以說，“搜狐”已經(jīng)變成了“搜狗”，形成了一個圍繞“搜狗”的小生態(tài)圈。

而且，自打在娛樂圈混了一陣之后，朝陽哥也要回歸了，之前喊出要“再造搜狐”，現(xiàn)在宣稱“搜狐視頻2016年要殺出一條血路”，憑借自制劇、影視劇覆蓋等，搜狐視頻也在市場上占據(jù)了一定的份額。

幾番雞血一打，頓時讓人覺得，從領(lǐng)導(dǎo)者這個角度看，搜狐比新浪未來崛起的機會還要大一些。

還是那句話，互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)云多變，千萬別走神；股市多有起伏，大家只能在調(diào)整中發(fā)展。一個策略可能導(dǎo)致三五年的絕對優(yōu)勢，也可能導(dǎo)致長期的燒錢和低迷，長遠(yuǎn)來看，互聯(lián)網(wǎng)終究還是靠產(chǎn)品，靠技術(shù)為王，這是穩(wěn)健的基礎(chǔ)。