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隨著資本的偃旗息鼓，很多人預(yù)言，當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入新一輪的寒冬之中。面對(duì)凜冽的寒風(fēng)，有些公司開始選擇學(xué)習(xí)當(dāng)年的阿里巴巴進(jìn)行裁員以削減開支，有些公司則開始進(jìn)行模式創(chuàng)新尋找新的盈利點(diǎn)，有些公司甚至關(guān)門大吉，從此在互聯(lián)網(wǎng)江湖上銷聲匿跡。

曾經(jīng)江湖上的“誰人不識(shí)君”，如今的“泯然眾人矣”，當(dāng)下幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在思考同樣一個(gè)問題：如何才能度過新一輪的資本寒冬？甚至有人預(yù)言，當(dāng)下我們正在經(jīng)歷的就是最為嚴(yán)酷的資本寒冬。預(yù)言，特別是喧囂在整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)言通常會(huì)成為事實(shí)。而，很多人恰恰忽視了最為重要的一個(gè)問題，那就是當(dāng)下的市場(chǎng)情勢(shì)到底是不是資本寒冬？

不可否認(rèn)，資本在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新一輪萌發(fā)、發(fā)展、噴發(fā)中所占據(jù)的重要作用。但，我們又不得不承認(rèn)，以資本驅(qū)動(dòng)為主的新一輪的互聯(lián)網(wǎng)革命必然無法產(chǎn)生持續(xù)性效果的事實(shí)。因?yàn)橘Y本的逐利性導(dǎo)致它始終都將盈利看作是終極目標(biāo)，而這個(gè)終極目標(biāo)導(dǎo)致的必然是短視與后勁不足。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的上半場(chǎng)，資本已經(jīng)表現(xiàn)出了強(qiáng)大的推動(dòng)力，它促進(jìn)了成千上萬個(gè)創(chuàng)業(yè)公司的出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)展初期的增長(zhǎng)。而正是在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，資本寒冬悄然而至，一切都來得難以預(yù)料。

為什么資本寒冬會(huì)出現(xiàn)？

新一輪的資本寒冬肇始于2015年的下半年，到現(xiàn)在已經(jīng)接近一年的時(shí)間。如果將2015年下半年看作是資本寒冬的“立冬”，那么，當(dāng)下無疑是資本寒冬的“冬至”。同以往的資本寒冬一樣，此次資本寒冬的出現(xiàn)是在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)井噴式發(fā)展兩到三年之后才出現(xiàn)的。之所以會(huì)在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)資本寒冬有著一些深層次的原因。

井噴式發(fā)展背后有資源過剩的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，特別是“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來，新技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合衍生出很多企業(yè)，這些企業(yè)的出現(xiàn)不僅有資源重復(fù)配置的風(fēng)險(xiǎn)，同樣造成了人才和技術(shù)的大量浪費(fèi)。

市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)功能必然需要淘汰掉一部分企業(yè)才能保證市場(chǎng)本身的健康有序運(yùn)行。于是，我們便看到了以O(shè)2O為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的大量倒閉，還有以美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)、攜程與去哪兒、滴滴與快的為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭的報(bào)團(tuán)取暖，宣告合并。

新生企業(yè)與傳統(tǒng)豪強(qiáng)的表現(xiàn)讓人們確信資本寒冬已經(jīng)到來，而事實(shí)情況卻是市場(chǎng)利用本身的“自凈”能力在進(jìn)行的一些“自我代謝”而已。資本寒冬只是對(duì)于那些產(chǎn)能過剩的行業(yè)而已，困境便會(huì)開始出現(xiàn)，這就導(dǎo)致了一些行業(yè)認(rèn)為的資本寒冬的出現(xiàn)。

因此，資本寒冬的出現(xiàn)有它的內(nèi)生力量。

技術(shù)的更迭導(dǎo)致資本前瞻性投資正在轉(zhuǎn)移。資本投資從來都是具有一定前瞻性的，缺少了超前的投資，資本的盈利空間必然面臨被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。資本投資的前瞻性通常會(huì)以技術(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，投資同樣以技術(shù)，特別是新技術(shù)為坐標(biāo)，而當(dāng)下的市場(chǎng)情況卻是以新媒體、新社交、新理念為代表的“互聯(lián)網(wǎng)+”技術(shù)，正在朝著以AR、VR、智能技術(shù)為代表的新技術(shù)轉(zhuǎn)移。

技術(shù)的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致資本投資目光的轉(zhuǎn)移，而依然停留在上一個(gè)技術(shù)水平的創(chuàng)業(yè)公司自然開始感受到寒冬的來臨。以技術(shù)轉(zhuǎn)變肇始的投資目光的轉(zhuǎn)移在導(dǎo)致很多公司面臨融資困難的同時(shí)，同樣開始引起了企業(yè)自身對(duì)于技術(shù)和經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新的興趣。而這同樣開始成為資本新的投資源頭的開始。

雖然很多人都將直播看做是一個(gè)新技術(shù)引領(lǐng)下的全新風(fēng)口，但是以AR、VR為代表的新技術(shù)、以云存儲(chǔ)、云計(jì)算為代表的大數(shù)據(jù)相對(duì)于直播來講具有更加領(lǐng)先的技術(shù)意義，而當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于資本來講已經(jīng)不再具有投資意義。

因此，他們選擇放棄。

盈利模式不足以實(shí)現(xiàn)成本回收。同質(zhì)化企業(yè)不斷競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)直接結(jié)果就是將原本充滿想象的藍(lán)海，變成了一個(gè)血雨腥風(fēng)的紅海。持續(xù)不斷地對(duì)同質(zhì)化企業(yè)進(jìn)行投資意味著將所有的雞蛋都放進(jìn)同一個(gè)籃子里，這種投資模式導(dǎo)致的最為直接的結(jié)果就是一旦這種盈利模式出現(xiàn)問題，那么，資本的投資將會(huì)面臨難以回收的風(fēng)險(xiǎn)，而一旦這種情況出現(xiàn)，則意味著投資的失敗，意味著成本難以回收。

作為一個(gè)嗅覺相當(dāng)靈敏的行業(yè)，資本從來都是能夠在平淡的市場(chǎng)環(huán)境中預(yù)先聞到一些難以捉摸的味道，這種味道簡(jiǎn)單來講就是一種盈利模式，就是投資與成本的差額。一旦同質(zhì)化企業(yè)越來越多，資本所嗅到的盈利模式早已不再先進(jìn)，那么，他們所有的投資都將會(huì)有難以回收的風(fēng)險(xiǎn)。而這對(duì)于資本來講無疑是致命的。

因此，在一個(gè)同質(zhì)化非常嚴(yán)重的市場(chǎng)環(huán)境中，如何找到較為超前，較為創(chuàng)新的盈利模式是所有資本進(jìn)行投資的一個(gè)關(guān)鍵。如果這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)沒有抓到的話，資本的投資都變成了一種無用功。那么，資本便不再有存在的意義。而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，資本能夠挖掘甚至嗅到的投資盈利模式早已“爛大街”。而在這樣的環(huán)境下再進(jìn)行投資，無疑是飲鴆止渴，難以為繼。

無論是初期的阿里巴巴，還是誕生之初的騰訊，它們之所以能夠獲得資本的眷顧，很大程度上就在于它們的盈利模式超越了所處的時(shí)代，并能夠領(lǐng)先同行業(yè)至少十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。而資本對(duì)于他們的投資，無疑將會(huì)促成三到五年甚至更長(zhǎng)的一個(gè)資本回收期。

因此，資本寒冬的出現(xiàn)有它的未來隱憂。

外部市場(chǎng)環(huán)境造就資本市場(chǎng)的收緊。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未見好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷加碼同樣給資本市場(chǎng)帶來了一些影響。盡管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍然具有很大的想象空間，但是傳統(tǒng)行業(yè)投資的教訓(xùn)讓資本市場(chǎng)不得不考慮投資的質(zhì)量，而忽略投資的數(shù)量。從這個(gè)角度來講，資本寒冬的到來同樣是不可避免。

盡管從2013年開始，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷一個(gè)飛速發(fā)展的階段，而到2016年，這個(gè)階段恰恰經(jīng)歷了三年的時(shí)間。三年時(shí)間對(duì)于資本檢驗(yàn)一個(gè)行業(yè)的成敗來講已經(jīng)足夠。盡管當(dāng)前依然有互聯(lián)網(wǎng)巨頭正在對(duì)周邊行業(yè)進(jìn)行不斷地投資，但是可以確定的是，他們的這些投資基本上是基于自身平臺(tái)或流量的投資，投資的領(lǐng)域也是他們并不擅長(zhǎng)的，通過這種投資模式，他們能夠?qū)崿F(xiàn)流量變現(xiàn)，并由此獲得全新的流量。

阿里、百度、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)于周邊的投資就是一個(gè)鮮明的例證。而外部市場(chǎng)的環(huán)境造就的整個(gè)資本市場(chǎng)的收緊并不能被這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資活躍所掩蓋，整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境依然處于一個(gè)相對(duì)消極的階段。

因此，資本寒冬的出現(xiàn)有它的外部環(huán)境。

資本寒冬的出現(xiàn)是不是真的？

當(dāng)下，很多人都在講資本寒冬，很多人都真切地感受到資本寒冬的存在。那么，當(dāng)下的市場(chǎng)狀態(tài)是不是就是資本寒冬呢？資本寒冬到底有哪些最基本的特征呢？在我看來，當(dāng)下的資本寒冬并不是真正的資本寒冬，資本寒冬有著它獨(dú)有的特點(diǎn)。具體來講，主要分為以下幾個(gè)方面。

資本寒冬具有廣泛性，無論哪家企業(yè)都不能獨(dú)善其身。真正意義上的資本寒冬具有一定的廣泛性，即所有行業(yè)都能夠感受到資本寒冬的存在，并不是單單一個(gè)或幾個(gè)行業(yè)能夠感受到的資本寒冬。而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，我們不難看到，即使是在一個(gè)行業(yè)內(nèi)，同樣存在著很多企業(yè)面臨著不同問題的情況：一些企業(yè)融不到錢，一些企業(yè)不擔(dān)心錢，一些企業(yè)的錢投不出去。

這種多樣化的市場(chǎng)情況對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來講是一個(gè)流動(dòng)性的問題，即整個(gè)市場(chǎng)的資本正在進(jìn)行流動(dòng)，并不是處于一種停滯不前的狀態(tài)。很多資本都在尋找新的投資點(diǎn)和創(chuàng)新模式，然而，在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)模式下，很少出現(xiàn)能夠讓他們值得投資的點(diǎn)，那么這種投資便會(huì)變得沒有任何意義，于是，人們開始感受到資本寒冬的存在。

而對(duì)于那些掌握核心技術(shù)和創(chuàng)新模式的公司來講并不會(huì)擔(dān)心資本寒冬，他們依然能夠獲得眾多資本的青睞，他們依然可以拿到錢。從這個(gè)角度來講，資本寒冬的廣泛性并不存在。因此，我們同樣不能將現(xiàn)在的資本環(huán)境看作是資本寒冬。

資本寒冬具有明顯的標(biāo)志性。每一次資本寒冬的來臨都具有明顯的標(biāo)志，而很多人都將傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的抱團(tuán)以及新生互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略調(diào)整看做是資本寒冬來臨的標(biāo)志。其實(shí)，這種認(rèn)識(shí)是片面的。如果將這些看做資本寒冬來臨的標(biāo)志的話，那么他們和2002年的阿里相比簡(jiǎn)直是不值一提。遙想那個(gè)時(shí)候的阿里全年盈利僅1元，那個(gè)時(shí)候的馬云每天所要承受的壓力或許比現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)者所承受的壓力都要大。另外，那個(gè)時(shí)候的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展遠(yuǎn)不及現(xiàn)在成熟，甚至資本對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的判斷都彌漫著一種悲觀情緒?？上攵欠N市場(chǎng)環(huán)境的惡劣程度顯然要比現(xiàn)在艱難得多。

當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境雖然有些創(chuàng)業(yè)公司面臨融資困難，但是整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)者和創(chuàng)業(yè)公司的認(rèn)同遠(yuǎn)比十多年前進(jìn)步。當(dāng)下很多創(chuàng)業(yè)者遇到的融資困難多半是由于思考不夠成熟，商業(yè)模式不夠清晰等問題造成的。同創(chuàng)業(yè)者迫切的需求相比，資本對(duì)于這些問題的相對(duì)冷靜直接造成了兩者之間的不對(duì)稱，外界所看到的資本寒冬便因此開始出現(xiàn)。

因此，我們不能單單地將很多企業(yè)當(dāng)下面臨的融資困難都看做是資本寒冬來臨的標(biāo)志，只能看作是資本回歸理性的一個(gè)過程。等到幾乎整個(gè)市場(chǎng)都面臨融資困難的時(shí)候，資本寒冬或許才會(huì)真正來臨。

資本寒冬的現(xiàn)金流明顯不足?，F(xiàn)金流是很多資本進(jìn)行投資時(shí)非常關(guān)注的一個(gè)問題，因?yàn)楝F(xiàn)金流的存在直接保證了一個(gè)公司或企業(yè)的活躍程度，而由此衍生出來的發(fā)展動(dòng)力對(duì)于一個(gè)企業(yè)來講無疑具有非常重要的作用。從目前整個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)金流情況來看，盡管一些企業(yè)存在著現(xiàn)金流的問題，但是這個(gè)問題并不是困擾企業(yè)的真正難題。困擾企業(yè)的真正難題應(yīng)該是企業(yè)對(duì)于盈利模式，創(chuàng)新思路，技術(shù)迭代更新等問題的看法。

就在初橙資本新近舉辦的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資峰會(huì)上，山南資本董事總經(jīng)理牟雪就表示，現(xiàn)金流是一個(gè)公司的生命線，即使現(xiàn)金流不是公司取得的收入同樣亦是如此。因此，現(xiàn)金流的問題對(duì)于檢驗(yàn)一個(gè)時(shí)期是否正在處于資本寒冬時(shí)期來講具有非常明顯的標(biāo)志性作用。

而從當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境來看，顯然并不存在現(xiàn)金流明顯不足的情況，很多企業(yè)雖然面臨著一些困難，但是前幾年的發(fā)展帶來的紅利期仍然能夠維持一段時(shí)間。而縱觀很多已經(jīng)出現(xiàn)關(guān)門的公司他們面臨一個(gè)最為突出的問題就是資金鏈斷裂的問題，而這正是現(xiàn)金流不足的最終表現(xiàn)。從這個(gè)角度來講，當(dāng)前市場(chǎng)中出現(xiàn)的一些問題并不能夠證明就是現(xiàn)金流不足的問題。

綜合以上幾個(gè)方面的特點(diǎn)，我們不難看出，當(dāng)下市場(chǎng)的資本寒冬表現(xiàn)并不是特別明顯，因此，我們并不能就說現(xiàn)在正在經(jīng)歷著一場(chǎng)資本寒冬。廣泛性導(dǎo)致標(biāo)志性，標(biāo)志性導(dǎo)致現(xiàn)金流動(dòng)性不足，現(xiàn)金流動(dòng)性不足導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)關(guān)門，整個(gè)資本寒冬才算是真正到來。

到底是哪些人的資本寒冬？

如果說，目前的市場(chǎng)環(huán)境正處在一個(gè)資本寒冬期的話，只能說僅僅是一些人的資本寒冬。那么，究竟哪些人正在經(jīng)歷這場(chǎng)資本寒冬呢？

盲目入場(chǎng)，缺少明確的經(jīng)營(yíng)思路和盈利模式的機(jī)會(huì)主義者。“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的到來激發(fā)了人們的創(chuàng)造力和創(chuàng)造熱情，而熱情背后就很容易出現(xiàn)不理智的結(jié)果，一些人面對(duì)突如其來的創(chuàng)業(yè)大潮開始盲目入場(chǎng)，并希望能夠從整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展中分得一杯羹。這些人的入場(chǎng)導(dǎo)致的最為直接的一個(gè)結(jié)果就是整個(gè)市場(chǎng)從處處都是機(jī)會(huì)的藍(lán)海，變成了一個(gè)處處都是競(jìng)爭(zhēng)的紅海。而攜帶著不成熟的經(jīng)營(yíng)理念和盈利模式的創(chuàng)業(yè)者們面對(duì)如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)，很快便會(huì)敗下陣來。投機(jī)主義最終抵不過資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)性，等到他們與真正有著完備的思路和商業(yè)模式的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，敗局便會(huì)發(fā)生。

因此，縱觀整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大軍，有多少是有著創(chuàng)新的盈利模式，又有多少是有著獨(dú)一無二的核心技術(shù)呢？如果一旦資本投資回歸理性，這些機(jī)會(huì)主義者就會(huì)是首先被淘汰的那些人。而當(dāng)下的市場(chǎng)中，機(jī)會(huì)主義者又占據(jù)著相當(dāng)大的比重，而在資本開始更加關(guān)注創(chuàng)新性和前瞻性的今天，可以預(yù)見，這些人必將首先預(yù)感到前所未有的寒冬。

缺少創(chuàng)新，沒有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的墨守成規(guī)者。當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的體量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了三年前，面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)，如果一個(gè)企業(yè)缺少創(chuàng)新，沒有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的話，那么這種企業(yè)將會(huì)在新一輪的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中淘汰。而很多企業(yè)在入場(chǎng)時(shí)盡管提出了一些相對(duì)創(chuàng)新的經(jīng)營(yíng)理念和創(chuàng)新思路，但是經(jīng)過三年的發(fā)展后，這些理念和思路很明顯已經(jīng)落后。而資本作為一個(gè)較具前瞻性的門類，顯然不會(huì)青睞這些墨守成規(guī)者。

從這個(gè)角度來講，盡管當(dāng)下參與到互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大軍的公司依然有很多，但是這些公司的創(chuàng)新能力和核心技術(shù)同國(guó)內(nèi)的一些公司相比并不具有前瞻性，如果投資此類企業(yè)在經(jīng)歷了孵化期之后，資本的成本將會(huì)面臨難以回收的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這些人同樣會(huì)感受到資本寒冬的來臨。雅虎的隕落就是一個(gè)非常明顯的例證。曾經(jīng)雅虎是很多網(wǎng)站的入口，正是缺少了創(chuàng)新才導(dǎo)致這個(gè)曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭面臨隕落的風(fēng)險(xiǎn)，可見墨守成規(guī)者必將會(huì)被資本首先淘汰。

只談情懷，缺少盈利模式和變現(xiàn)機(jī)制的理想主義者。盡管一些資本在進(jìn)行投資的之后，通常會(huì)關(guān)注創(chuàng)始人以及團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)故事，但是這并不能夠代表資本就不在乎企業(yè)的盈利。無論在哪種市場(chǎng)環(huán)境下，一個(gè)投資項(xiàng)目都是以成本回收甚至盈利為最終追求的。而如果這個(gè)項(xiàng)目盲目地談?wù)撉閼押凸适拢@然并不能夠真正打動(dòng)投資人，只有能夠給投資人帶來實(shí)實(shí)在在的好處才能被眷顧。

縱觀當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大軍中，很多創(chuàng)始人都是懷揣夢(mèng)想和情懷而來，這些夢(mèng)想和情懷雖然能夠吸引資本進(jìn)行關(guān)注，但是他們并不能夠成為真正打動(dòng)資本進(jìn)行投資的“終極武器”。只有將情懷和故事進(jìn)行完美的表述，并將情懷和故事進(jìn)行盈利和變現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者才能成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)。如果資本一旦收緊，單單以情懷和故事起家的理想主義者同樣將會(huì)感受到資本寒冬的來臨。羅永浩的錘子手機(jī)盡管以情懷打動(dòng)了很多人，但是等到它真正面臨市場(chǎng)的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)情懷和故事真的不能當(dāng)飯吃，缺少盈利模式和變現(xiàn)機(jī)制，資本并不會(huì)買賬。

因此，資本寒冬只能是一些人的，紅海同樣只是一些人的紅海。只有真正贏得市場(chǎng)，才能真正打動(dòng)資本。而當(dāng)下所謂的資本寒冬，又何嘗不是一個(gè)市場(chǎng)自我蕩滌的過程呢？蕩滌的都有誰呢？機(jī)會(huì)主義者，有之；墨守成規(guī)者，有之；理想主義者，亦有之。

【作者：孟永輝】