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11月30日，美圖公司在香港舉行了首次公開募股(IPO)前的路演。美圖公司計(jì)劃發(fā)行5.4億股普通股，招股區(qū)間為每股8.5至9.6港元，該公司預(yù)計(jì)將集資約55億港元(約合7億美元)，其中29%用作擴(kuò)大智能電話及其他智能硬件業(yè)務(wù)，23%左右用作投資及收購，20%左右用作內(nèi)地及海外的銷售和市場營銷。

今年8月，美圖公司向港交所遞交了招股說明書，計(jì)劃12月初在香港上市。有分析人士認(rèn)為，美圖公司上市后的市場估值將超過380億港元，有可能成為繼騰訊之后在香港上市的最大互聯(lián)網(wǎng)公司。

不過，美圖的財(cái)報(bào)并不樂觀。這家公司仍然處于虧損中。11月28日，美圖公司在更新版的招股文件中表示，預(yù)計(jì)到2017年底，公司仍維持虧損狀態(tài)，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他將自2016年7月起的18個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美圖公司在2013年、2014年及2015年財(cái)年的總收益分別為8587.7萬元、4.88億元以及7.42億元，分別虧損2581.3萬元、17.72億元以及22.17億元。

虧損20多億的美圖能在未來18個(gè)月內(nèi)盈虧平衡嗎?我們來分析一下。

一、 美圖靠什么賺錢

美圖秀秀起步只是一個(gè)小工具，從裝機(jī)量和活躍度看，美圖秀秀排名在APP總活躍榜的20多位，排名還不錯(cuò)。但是和很多APP不同的是，美圖秀秀也好，美顏相機(jī)也好，都是僅僅限于自拍場景的應(yīng)用，雖然活躍度挺高，但是用戶駐留的時(shí)間很短。

相比社交軟件、瀏覽器、電商平臺(tái)，美圖的軟件，美圖廣告變現(xiàn)的能力比較弱。所以美圖開始搞美顏手機(jī)。

從財(cái)報(bào)看，智能硬件(即美圖手機(jī))第三季度營收6.09億元，占比97.1%;互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他營收1850萬元，占比2.9%。就是說美圖公司從財(cái)報(bào)看根本不是互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一家手機(jī)公司，手機(jī)賺錢，美圖公司就盈利，手機(jī)不賺錢，美圖公司就虧損。

二、 手機(jī)市場不好混

美圖手機(jī)主打自拍美顏，做女性細(xì)分的中高端市場。應(yīng)該說美圖的選擇事情是對(duì)的，女性有自拍需求，肯花錢或者有別人給她掏錢，針對(duì)她們的手機(jī)賣貴一點(diǎn)沒有錯(cuò)誤。

但是智能手機(jī)市場在2015年以后已經(jīng)過了普及期，與美圖一樣盯上女性市場的還有OPPO和vivo，而它們都把自拍作為了競爭利器。

于是OPPO的R9把前置攝像頭加到1600萬，vivo搞出來柔光自拍，美圖原本細(xì)分的市場被OPPO和vivo侵占，日子就不那么好過了。

2016年，OPPO和vivo連續(xù)高歌猛進(jìn)，進(jìn)入手機(jī)銷量前五，盈利僅次于蘋果和華為。而美圖作為小手機(jī)廠商，研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道、營銷無法與OV競爭。雖然也在努力掙扎，但是盈利依然沒有起色，2016年二季度已經(jīng)累計(jì)虧了11億，2016年盈利是不可能的。

核心業(yè)務(wù)受到挑戰(zhàn)，難以盈利，美圖也就難以盈利。

三、 轉(zhuǎn)型困難重重

美圖能想到的轉(zhuǎn)型盈利風(fēng)口主要是直播業(yè)務(wù)的美拍和電商，美圖像利用自己大量的女性用戶來開拓這兩個(gè)業(yè)務(wù)。

但是，美圖做這兩項(xiàng)都有很大的問題。

首先，直播平臺(tái)雖然是女人在播，但是直播是播給男人看的。直播能靠會(huì)員盈利的是陌陌，它本來的用戶群體是比較特殊，有大量愿意花錢的男性。而美圖的主要活躍用戶是女性，女性直播了給誰看呢?沒有人打賞掏錢，為什么要直播呢?所以，美圖轉(zhuǎn)直播的前景沒有想象的那么好。

至于轉(zhuǎn)電商就更是高難度動(dòng)作了，一個(gè)自拍軟件賣東西的優(yōu)勢是可以實(shí)時(shí)展示產(chǎn)品的效果。但是這個(gè)展示只能展示模特的，賣方的，展示不到買方自己的效果。相比淘寶、微商并沒有什么優(yōu)勢。而且我們說了自拍的場景留存時(shí)間太短，用戶就是開了APP拍一下，美一下圖，怎么有時(shí)間去購物呢?所以，美圖轉(zhuǎn)電商也是高難度動(dòng)作。

核心業(yè)務(wù)有競爭，盈利困難，新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型困難，美圖18個(gè)月盈利的說法恐怕是空中樓閣，無法實(shí)現(xiàn)。