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央行網(wǎng)站4月27日顯示，經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，俗稱資管新規(guī)）。

按照產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，從募集方式和投資性質(zhì)兩個維度對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產(chǎn)品和投資者匹配原則，加強投資者適當(dāng)性管理，強化金融機構(gòu)的勤勉盡責(zé)和信息披露義務(wù)。

明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴(yán)格非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風(fēng)險和流動性風(fēng)險。分類統(tǒng)一負(fù)債和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，強化宏觀審慎管理和功能監(jiān)管。

小編對這些專業(yè)話語進行解讀，主要是除嵌套、抑通道、破剛兌、高門檻、要牌照。

簡單的說，原來的資管業(yè)務(wù)底層資產(chǎn)看不清，多層嵌套、通過信托、券商、基金等多個通道流向樓市、股市，或資金空轉(zhuǎn)，放大金融風(fēng)險。如今資管新規(guī)發(fā)布之后，信托、券商等通道業(yè)務(wù)將受嚴(yán)重沖擊，同樣是處于資金上游的銀行也將受到影響。這些都是對金融機構(gòu)的影響。

其實，資管新規(guī)同樣動了投資者奶酪，我們一定要清楚喲。

剛性兌付沒有了，投資還安全嗎

資管新規(guī)第六條“金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風(fēng)險意識，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念，打破剛性兌付。”第十九條明確規(guī)定認(rèn)定為剛性兌付的具體事例，以及具體懲處措施。

對投資者來說，投資本金安全大過天，辛辛苦苦攢了本金，原本指望獲得一點兒“財產(chǎn)性收入”，結(jié)果新規(guī)規(guī)定不能剛性兌付了，投資產(chǎn)品可能會虧損，真是欲哭無淚啊。

其實，小編想說，投資本來就沒有保本保收益之說，高收益從來對應(yīng)高風(fēng)險。當(dāng)前，市場上很多不法分子正是看中投資保本保收益的心理，設(shè)定資金池非法集資。讓很多投資者中招受損。去除剛性兌付后，會對一些劣質(zhì)公司的劣質(zhì)產(chǎn)品進行過濾，總體上來講是好事。

市場在變化，沒有保本保收益的承諾，我們就需要多了解產(chǎn)品的性質(zhì)、資金投向，了解的信息越多越能讓我們清楚其中的風(fēng)險，這些的投資比任何人的承諾都保險。

判斷資管業(yè)務(wù)關(guān)鍵詞是“受托投資”

資管新規(guī)出來后，也有投資者會疑問，究竟哪些在網(wǎng)上買得理財產(chǎn)品屬于資管業(yè)務(wù)呢？

開鑫金服高級戰(zhàn)略顧問凌沖介紹，資管新規(guī)中，唯一出現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)”這個詞是在第三十條：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。……非金融機構(gòu)違反上述規(guī)定，為擴大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標(biāo)的……按照國家規(guī)定進行規(guī)范清理……

這與此前29號文的監(jiān)管理念一致。之前資管新規(guī)未正式出臺，市場上對于29號文中提出的資管業(yè)務(wù)，也出現(xiàn)了一些誤讀。這次，我們在資管新規(guī)中找到了資管的官方定義。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務(wù)。這其中的關(guān)鍵詞是“受托投資”。比如，定位為網(wǎng)絡(luò)信息中介的網(wǎng)貸平臺，僅承擔(dān)提供信息、進行撮合工作，不介入資金，故不在資管之列。

此外與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的是第二十三條：運用人工智能技術(shù)開展投資顧問業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問資質(zhì)，非金融機構(gòu)不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

這是告訴那些強調(diào)“智能機器人、智能投顧”的互聯(lián)網(wǎng)平臺，不管“受托投資”的對象是人，還是機器，都劃歸于資管業(yè)務(wù)，都需要持牌經(jīng)營。

投資金融產(chǎn)品三問

第一，是否有牌照？

如果之前我們在投資金融產(chǎn)品時無法確定銷售公司是否可靠，新規(guī)發(fā)布之后我們就有方法來檢驗了——要牌照。資管新規(guī)第九條規(guī)定“金融機構(gòu)代理銷售其他金融機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的資質(zhì)條件。未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，任何非金融機構(gòu)和個人不得代理銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。”這下好了，一看牌照就知道銷售的金融產(chǎn)品是否正規(guī)，這樣可以少去投資者很多麻煩，應(yīng)該說是好事，這樣的動奶酪再多些也無妨吧。

第二，我的門檻夠嗎？

資管產(chǎn)品根據(jù)發(fā)布對象不同分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，公募產(chǎn)品投資者門檻沒變，而私募產(chǎn)品投資者門檻有了嚴(yán)格限定，這類投資者也稱為合格投資者，家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元。這是對個人投資者的限制。要注意，這里要求的是金融資產(chǎn)，說白了就是現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物，房產(chǎn)是不算數(shù)的。這個要求還是比較特殊的。很多投資者沒有投資私募產(chǎn)品的資格，那只好投資公募產(chǎn)品了，比如原來的基金、債券等等。

第三，現(xiàn)階段可以買點啥呢？

資管新規(guī)發(fā)布之后，對于銀行、證券、基金、信托以及保險等金融機構(gòu)的沖擊還是很大的，很多機構(gòu)進行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，向凈值化產(chǎn)品靠攏。可是，對我們來說，我們的收益是與時間成正比的，不能等啊，要讓收益與時間同步奔跑才好。

別急，在當(dāng)前的這個時期，小編認(rèn)為資管新規(guī)對銀行的沖擊是最小的，銀行是理財資金上游，掌握著資金的閘門，如果看不清近期的投資形勢，不如先買點銀行的產(chǎn)品。比如，最近銀行大額存單的利率上浮在40%-50%左右，年收益率在4.15%上下，比銀行理財產(chǎn)品低不了多少，但要清楚這是存款類產(chǎn)品，安全系數(shù)非常高。

結(jié)語

總的來說，小編認(rèn)為，監(jiān)管層的每一次動作都應(yīng)該是利于金融服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的，經(jīng)濟發(fā)展了受益的是所有人，所以說，盡管新規(guī)動了我們的奶酪，也是短期陣痛，長期來看是好事。我們還是把時間放在了解政策走向、產(chǎn)品風(fēng)險和資金投向上，其他人的保本保收益承諾都不如我們自己的分析更可靠。

【來源：互金觀察站】