8 月 12 日，理想汽車赴港上市，開盤跌破發(fā)行價(jià)，這是自去年 7 月登陸納斯達(dá)克后的二次上市。

成立至今，只靠理想 ONE 這一款在售車型，理想擠進(jìn)了中國(guó)造車新勢(shì)力三強(qiáng)。過(guò)去理想的成功，其中一個(gè)原因在于在資金使用、成本控制上極度克制。

但今年以來(lái)，理想開始從重效率進(jìn)入到求規(guī)模的新階段：

1. 新的擴(kuò)張戰(zhàn)略中，理想汽車到 2025 年的銷量目標(biāo)是 160 萬(wàn)臺(tái)車。作為對(duì)比，截至 2021 年 7 月 31 日，理想 ONE 共計(jì)交付量逾 7.15 萬(wàn)輛。

2. 不再執(zhí)著于增程式電動(dòng)路線及單一車型。據(jù)招股書，2023 年起，理想將推出高壓純電車型，并以每年兩款車型的節(jié)奏進(jìn)行迭代，在資金分配上也更向純電路線靠攏。

3. 更舍得花錢了。官方稱今年的研發(fā)投入由去年的 11 億元增至 30 億元，未來(lái) 3 年將增至每年 60 億元。

理想做出這一改變，主要基于 2025 年我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)將出現(xiàn)拐點(diǎn)這一業(yè)界共識(shí)。

何小鵬、雷軍等均曾表示，2025 年行業(yè)淘汰賽將真正開始，能留在牌桌上的品牌最多不超過(guò) 5 家，他們篤定特斯拉與蘋果會(huì)占據(jù)其二。

爭(zhēng)得其中一個(gè)席位對(duì)理想來(lái)說(shuō)并不容易。增程式路線面臨的不確定性、勢(shì)必抬高的試錯(cuò)成本、在上下游產(chǎn)業(yè)鏈及技術(shù)方面的話語(yǔ)權(quán)不足，是擋在理想面前的三座大山。

01 轉(zhuǎn)向：走過(guò)的彎路要加倍彌補(bǔ)

2015 年，離開汽車之家后，李想又踏上了創(chuàng)業(yè)之路：造車，而且是新能源汽車。

與當(dāng)時(shí)新能源造車廠商不同，李想的造車方向沒(méi)有選擇純電，而是小眾的 " 增程式 " 技術(shù)。在之后的時(shí)間里，圍繞增程式技術(shù)與純電動(dòng)技術(shù)誰(shuí)更能代表未來(lái)的路線之爭(zhēng)不斷。而李想，更是曾在公開場(chǎng)合爆粗口，怒懟那些對(duì)增程式技術(shù)質(zhì)疑的人。

理想選擇從增程式電動(dòng)汽車切入，主要基于兩點(diǎn)原因：

一是純電動(dòng)路線起初面臨明顯的電池續(xù)航短板，走增程式路線可以避開里程焦慮問(wèn)題，此外包含內(nèi)燃機(jī)的技術(shù)方案被視為必不可少的過(guò)渡環(huán)節(jié)；

二是基于成本考量。一方面，電池占據(jù)純電動(dòng)汽車近三分之一的成本，理想 ONE40.5KWh 的電池容量，在成本上比蔚來(lái) ES8/ES6 低了 42%；另一方面，在混合動(dòng)力路線中，增程式技術(shù)壁壘相對(duì)不高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商就能滿足，此前有媒體報(bào)道，理想一套增程設(shè)備的成本在 2 萬(wàn)以內(nèi)。

短期來(lái)看，理想選擇增程式路線，既降低了成本，又保障了續(xù)航，理想也正是憑借著這一差異化造車路線在市場(chǎng)中站穩(wěn)了腳跟。

從過(guò)往銷量來(lái)看，理想也無(wú)疑是成功的，成立至今，只靠理想 ONE 這一款在售車型，理想就擠進(jìn)了新造車第一梯隊(duì)，今年 1 至 7 月，" 三傻 " 的銷量分別為蔚來(lái) 49034 輛、小鵬 38038 輛、理想 39103 輛。

過(guò)去的成績(jī)不代表未來(lái)。從技術(shù)路線、政策因素等多個(gè)維度來(lái)看，理想所堅(jiān)持增程式技術(shù)的道路，越走越窄。

首先是理想的成本優(yōu)勢(shì)正在被抹平。

隨著電池技術(shù)的不斷升級(jí)，以及規(guī)模化生產(chǎn)帶來(lái)成本下降，純電動(dòng)汽車的優(yōu)勢(shì)將會(huì)表現(xiàn)的更加明顯。據(jù)中信證券，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)平均售價(jià)，已經(jīng)由 2014 年的 2.89 元 /wh 降至 2020 年的 0.84 元 /wh。

這將直接導(dǎo)致理想的差異化優(yōu)勢(shì)被不斷稀釋，而一旦走純電動(dòng)路線的車企補(bǔ)上充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施，理想的增程式路線將迎來(lái)最大的挑戰(zhàn)。

其次，政策因素也是懸在理想頭上的達(dá)摩克利斯之劍。2030 年實(shí)現(xiàn) " 碳達(dá)峰 "、2060 年實(shí)現(xiàn) " 碳中和 " 的總體目標(biāo)下，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，純電路線是比混合動(dòng)力路線更加合適的解決方案。

這一點(diǎn)，從政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變可以看出。

2019 年地方財(cái)政補(bǔ)貼被取消之前，北京市就設(shè)置了嚴(yán)格的限制條件，插電式混合動(dòng)力既不在補(bǔ)貼范圍內(nèi)，也不享受 " 不限行 " 優(yōu)待。同樣在 2019 年以前，北京只有純電動(dòng)汽車不受牌照限制，增程式電動(dòng)汽車上牌政策與燃油車相同。

再到今年 2 月，上海市政府宣布，自 2023 年起不再給插電式混合動(dòng)力車型發(fā)放免費(fèi)牌照。

這對(duì)理想來(lái)說(shuō)是一次精準(zhǔn)打擊。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，北京和上海正是理想 ONE 的兩大市場(chǎng)，銷量占比分別為 6.3%、9.4%。

與此同時(shí)，政府對(duì)純電動(dòng)乘用車及插電式混合動(dòng)力汽車的補(bǔ)貼力度也有差別。純電動(dòng)最高補(bǔ)貼金額為 1.8 萬(wàn)元，而插電式最高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為 0.68 萬(wàn)元。當(dāng)然，如今理想 ONE 拿不到補(bǔ)貼的核心原因在于售價(jià)高于 30 萬(wàn)。

很明顯，在技術(shù)路線之爭(zhēng)中，純電動(dòng)才是行業(yè)大勢(shì)。而曾經(jīng)堅(jiān)定為增程式路線站臺(tái)的李想，如今也被迫動(dòng)搖了。

理想開始加速布局純電動(dòng)車路線，并決定傾注更大資源。其招股書顯示，此次赴港 IPO 所籌款項(xiàng)中，20% 將用來(lái)研發(fā)高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)、平臺(tái)及未來(lái)車型，并預(yù)計(jì)從 2023 年起每年推出兩款純電動(dòng)車車型。

而增程式的研發(fā)費(fèi)用占比為 10%，孰輕孰重高下立判。

02 桎梏：被抬高的試錯(cuò)成本

對(duì)于理想如今快速切換到規(guī)模增長(zhǎng)階段，有評(píng)論稱：" 之前該燒錢的時(shí)候沒(méi)燒，現(xiàn)在要規(guī)模了，可能要花更多的錢。"

這種說(shuō)法或許有些極端，理想過(guò)去謹(jǐn)小慎微摳摳搜搜，很大的原因是資金受限。頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，造車新勢(shì)力首款量產(chǎn)車上市之前，蔚來(lái)、威馬、小鵬、理想的融資金額分別為 163.11 億、133.2 億、47.91 億、38.8 億。

如今理想重新入局純電動(dòng)賽道，實(shí)際上是一次補(bǔ)課，卻也無(wú)異于從零開始。在此之下，燒錢在所難免，更大的挑戰(zhàn)在于，留給理想的試錯(cuò)空間已經(jīng)很小了。

理想 ONE 最大的優(yōu)勢(shì)在于成本及續(xù)航，但這種優(yōu)勢(shì)更多源于增程式路線本身，在純電路線上并不適用。進(jìn)入純電動(dòng)車市場(chǎng)，理想要付出比增程式更高的電池成本、且面臨里程焦慮。

這讓理想在汽車銷售后鏈條也陷入被動(dòng)，即如何解決續(xù)航難題。

小鵬與第三方合作共建超充站，并推出了 " 先租后買 " 的電池租賃計(jì)劃、蔚來(lái)有 NIO Power 家充樁和超充樁，也已建立起超 200 個(gè)超充站，同時(shí)推出充電車，支持 APP 一鍵下單，提供電池租賃服務(wù)。

理想在這方面的探索才剛剛開始，招股書中明確，其將重點(diǎn)研發(fā)高壓純電動(dòng)汽車技術(shù)及平臺(tái)。但這其實(shí)也是另一條路線：蔚來(lái)們走的主要是換電路線，理想想解決的則是充電效率問(wèn)題。

據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，理想產(chǎn)品總監(jiān)張驍認(rèn)為，特斯拉沒(méi)有走高壓路線，是因?yàn)槠鸩皆?，高壓快充技術(shù)還不成熟，如果要換 800V 高壓平臺(tái)，很多零部件都要重新開發(fā)，切換成本很高。" 理想由于從來(lái)沒(méi)有量產(chǎn)過(guò)電動(dòng)車，反而具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)。"

機(jī)會(huì)出現(xiàn)的同時(shí)，往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，擺在理想面前的不確定性又多了一重。

同時(shí)在變的還有外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。隨著百度、小米等更有互聯(lián)網(wǎng)基因、資金更充沛的巨頭加入戰(zhàn)場(chǎng)，圍繞純電路線，理想實(shí)際上與它們站在了同一起跑線上，過(guò)去并駕齊驅(qū)的蔚來(lái)、小鵬們，成了追趕目標(biāo)。

理想不能不急，一旦速度跟不上，那等待著它的可能只有一個(gè)結(jié)果：在規(guī)模上落于下風(fēng)，而藍(lán)海市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)說(shuō)到底還是規(guī)模戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè) " 規(guī)模效應(yīng) " 的概念，也稱規(guī)模經(jīng)濟(jì)，即因規(guī)模增大帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益提高。具體來(lái)看，企業(yè)的成本包括固定成本和變動(dòng)成本，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大后，變動(dòng)成本會(huì)同比例增加而固定成本不變，導(dǎo)致單位產(chǎn)品成本下降。

小米和特斯拉就充分利用了規(guī)模效應(yīng)，率先擴(kuò)大規(guī)模后，掌握了發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的先決優(yōu)勢(shì)，迅速擴(kuò)大市場(chǎng)，最終將市場(chǎng)份額越滾越大。

這對(duì)理想提出了更高的要求，錯(cuò)一步，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距便被拉大一步，與用戶的距離也很可能遠(yuǎn)上一步。

理想過(guò)往在增程式路線上的優(yōu)勢(shì)，在純電賽道上不僅是在成本、性能等方面難以繼承，在用戶心智上或許也很難繼承。

事實(shí)上這才是理想面臨的最大機(jī)會(huì)，也是最大的風(fēng)險(xiǎn)。理想需要推出一款能夠與積累多年的純電車型抗衡的產(chǎn)品，如果做不到，那用戶很可能用腳投票。

03 技術(shù) + 產(chǎn)業(yè)鏈：缺失的話語(yǔ)權(quán)

產(chǎn)能之外，自動(dòng)駕駛、OTA 技術(shù)升級(jí)、具有人機(jī)交互功能的智能座艙，是新能源汽車行業(yè)未來(lái)的三大角逐焦點(diǎn)。

自動(dòng)駕駛，被視為是行業(yè)未來(lái)的制勝關(guān)鍵；OTA 技術(shù)升級(jí)則符合 " 軟件定義汽車 " 的產(chǎn)業(yè)方向；智能座艙則可簡(jiǎn)單理解為車企在賣車之外的第二增長(zhǎng)曲線。

從這三點(diǎn)出發(fā)，我們不難發(fā)現(xiàn)，理想是較為被動(dòng)的一家。

先來(lái)看自動(dòng)駕駛。

此前，理想在智能化、自動(dòng)駕駛方面的布局更依賴供應(yīng)商，投入力度在三家之中最小。媒體報(bào)道稱，去年年中其自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)只有 30 多人，是隸屬于智能與系統(tǒng)業(yè)務(wù)之下的二級(jí)部門。

如前文所述，今年理想增加研發(fā)投入，打法開始激進(jìn)。但圍繞自動(dòng)駕駛，其與蔚來(lái)、小鵬的研發(fā)方向并不相同。

蔚來(lái)、小鵬此前多次被曝出將自研自動(dòng)駕駛芯片，理想也有布局，但更聚焦軟件層面，自研的是自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，在芯片上選擇了與第三方合作研發(fā)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，自研與和第三方合作研發(fā)相比，前者的整體優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯。

普華永道思略特中國(guó)汽車咨詢業(yè)務(wù)合伙人蔣逸明曾指出，" 軟件需要不斷地迭代和更新，只有把這些掌握在自己手里才能確保產(chǎn)品更新的頻率和周期，從而更好地確保功能的穩(wěn)定性與先進(jìn)性。"

自動(dòng)駕駛芯片其實(shí)與整車 OTA 升級(jí)密切關(guān)聯(lián)，更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛，OTA 升級(jí)所帶來(lái)的優(yōu)化幅度往往更高。

而據(jù)頭豹研究院整理，目前理想在自動(dòng)駕駛級(jí)別上，到 2023 年之前仍將維持在 L2 水平，小鵬、蔚來(lái)則將率先邁入 L3 乃至 L4。

至于智能交互系統(tǒng)，各家皆有所長(zhǎng)，可比性并不強(qiáng)。但在如何抓住這條第二增長(zhǎng)曲線上，李想并沒(méi)有想好。

此前他曾對(duì)媒體表示，" 理想汽車并不是不希望從智能汽車的軟件服務(wù)中獲得收入，但當(dāng)前理想汽車的保有量還很小，目前還沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃如何獲取軟件服務(wù)的收入。"

除了技術(shù)層面可能丟失話語(yǔ)權(quán)之外，理想還面臨著在供應(yīng)鏈方面的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)招股書，理想 ONE 使用了超過(guò) 1900 個(gè)零部件（包括電池組和半導(dǎo)體芯片），供應(yīng)商超過(guò) 190 多家，其中一些供應(yīng)商是單一來(lái)源（從市場(chǎng)上可以輕易獲得兩家或以上供應(yīng)商中選出），且這種情況可能會(huì)在之后持續(xù)存在。

部分零件來(lái)源單一是當(dāng)前行業(yè)普遍面臨的困境，小鵬在招股書中也有提到類似風(fēng)險(xiǎn)。

比如 2020 年 11 月，理想在一起芯片爭(zhēng)奪大戰(zhàn)中，被一家傳統(tǒng)大廠捷足先登，對(duì)方席卷走了所有剩余的存量，這險(xiǎn)些導(dǎo)致其常州工廠停線。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著純電汽車賽道競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、產(chǎn)業(yè)鏈加速整合，理想面臨的供應(yīng)鏈壓力只會(huì)只增不減。尤其是當(dāng)前理想在純電路線上布局已經(jīng)較晚，錯(cuò)失先發(fā)優(yōu)勢(shì)后，在供應(yīng)鏈端的話語(yǔ)權(quán)或也受到較大影響。

手機(jī)行業(yè)就是前車之鑒，2015 年小米因供應(yīng)鏈出現(xiàn)難題迎來(lái)生死大考，最終在雷軍親掌下才擺脫困境，而純電動(dòng)汽車的供應(yīng)鏈比手機(jī)更為復(fù)雜，任何一環(huán)出現(xiàn)問(wèn)題，都可能對(duì)企業(yè)帶來(lái)滅頂之災(zāi)。

新能源汽車的終極之爭(zhēng)在于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力，理想若想再次突出重圍，需要拿出更多的籌碼。而無(wú)論是資金、技術(shù)、規(guī)模、品牌號(hào)召力，最終都會(huì)不可避免地，影響到其在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語(yǔ)權(quán)。

當(dāng)所有的不確定因素連點(diǎn)成線，李想面臨的，必將是前所未有的壓力。

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