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一年前風(fēng)光上市，以250億美元總額創(chuàng)美國(guó)IPO額度紀(jì)錄的阿里巴巴集團(tuán)，其股價(jià)在正式上市一年后的首個(gè)交易日收?qǐng)?bào)63.9美元，全日跌2.81%。因?yàn)榻裉焓前⒗锇桶偷拿绹?guó)股東結(jié)束股票一年鎖定期的日子，占阿里巴巴集團(tuán)在美國(guó)上市股票63%的、之前主要被投行等機(jī)構(gòu)持有的股票已經(jīng)可以出售。大量股票解禁往往對(duì)股價(jià)形成壓力，目前處于低谷的阿里巴巴最不希望的就是股票再暴跌。因?yàn)榘⒗锏墓善币呀?jīng)低于其IPO時(shí)的68美元，阿里的股票經(jīng)歷了過(guò)山車一樣的一年，其股價(jià)在52周盤(pán)中最高股價(jià)為120美元，最低為58美元。

阿里上市可以說(shuō)是美國(guó)股市最好的時(shí)期，不過(guò)這一年的風(fēng)云變幻，中美股市都失去上漲的動(dòng)力，而且中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速下降尤其讓持有阿里股份的華爾街投行揪心。中國(guó)央行在上個(gè)月通過(guò)降息刺激政策和匯率維系，對(duì)于全球股市起到提振作用，這次由中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景悲觀預(yù)期引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，讓世界市場(chǎng)愈發(fā)重視中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。而美聯(lián)儲(chǔ)之前信誓旦旦的9月加息的預(yù)期落空，現(xiàn)在已經(jīng)有投行預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不再啟QE，才能維系經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。不過(guò)即便之前壓制美國(guó)股市的加息烏云散去，并且有可能再向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，美國(guó)股市想恢復(fù)之前5年的漲勢(shì)都很難了。

按照阿里上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)格算，阿里股票目前63.9美元的價(jià)格已經(jīng)下跌了32%，阿里的市值也比高點(diǎn)下降了1300多億美元，如果今天解禁的大股東拋售阿里股票，阿里不但面子不好看，對(duì)公司回購(gòu)股票和集體訴訟等方面的壓力會(huì)更大。正常的狀況下，阿里的大股東應(yīng)該不會(huì)在這個(gè)時(shí)候賣出股票，馬云和阿里巴巴集團(tuán)董事局副主席蔡崇信已承諾不會(huì)減持，并且通過(guò)股票回購(gòu)想要提振股價(jià)，但敵不過(guò)大勢(shì)。馬云等阿里高層、軟銀、雅虎等也可能在股票出售上有共識(shí)，不過(guò)還存在幾個(gè)變數(shù)。

最大的變數(shù)：雅虎

雅虎沒(méi)有承諾繼續(xù)持有阿里股票，而且一直在尋求方式剝離阿里股票。雅虎在阿里上市后依據(jù)協(xié)議售出部分股權(quán)，不過(guò)目前仍持有阿里15%的股權(quán)。雅虎近幾年在美國(guó)的市場(chǎng)地位和盈利都在下降，自然股票表現(xiàn)不好，按照阿里此前的股價(jià)計(jì)算，其持有的阿里15%的股權(quán)市值竟然等于雅虎的市值，也就是說(shuō)市場(chǎng)認(rèn)為雅虎的股票在刨除阿里股票的價(jià)值后是不值錢(qián)的。梅耶爾接管雅虎后不斷收購(gòu)，雖然被認(rèn)為提升了雅虎在產(chǎn)品方面的競(jìng)爭(zhēng)力，但時(shí)間還太短，雅虎還需要更多金錢(qián)扭轉(zhuǎn)局面，并且也要能安撫一直心懷不滿股東。

根據(jù)雅虎之前與阿里的協(xié)議，雅虎在阿里上市后就打算將阿里的股權(quán)變現(xiàn)，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)的資本利得稅很高，雅虎考慮在避稅的情況下將阿里股票剝離的方式。梅耶爾和雅虎高層此前計(jì)劃將3.84億股阿里集團(tuán)股票轉(zhuǎn)移至一家獨(dú)立公司，雅虎可以省去幾十億美元的稅，而雅虎股東持有這家公司的股票，賣出后自然變現(xiàn)，股東對(duì)于不交稅當(dāng)然歡迎，但有媒體報(bào)道美國(guó)IRS已經(jīng)暗示不會(huì)批準(zhǔn)這一方案，雅虎在剝離阿里股權(quán)方面遇挫。

梅耶爾的策略是通過(guò)收購(gòu)初創(chuàng)企業(yè)引進(jìn)人才和產(chǎn)品，從而建立雅虎的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)雅虎的現(xiàn)金流有很強(qiáng)的要求，所以分析師和市場(chǎng)都認(rèn)為雅虎將繼續(xù)分拆阿里股票的努力，雅虎如果無(wú)法通過(guò)避稅的方式賣出阿里的股票，很可能將少量而多次出售，從而募集需要繳納的稅金，這一進(jìn)程可以視梅耶爾和雅虎公司對(duì)現(xiàn)金的需求程度，但無(wú)論如何，雅虎15%的股權(quán)都是懸在阿里其他股東頭上的利劍，無(wú)論長(zhǎng)期還是短期都對(duì)股價(jià)形成壓力。

第二大變數(shù)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)和阿里財(cái)報(bào)的表現(xiàn)

目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為美國(guó)市場(chǎng)一個(gè)重要的考量因素，包括阿里在內(nèi)的眾多中概股都難以逃脫這一影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降被認(rèn)為影響電商的表現(xiàn)，阿里財(cái)報(bào)對(duì)于增速的預(yù)期就體現(xiàn)了這一點(diǎn)，所以在阿里股價(jià)還處于高點(diǎn)時(shí)，一些早期投資人通過(guò)拋售阿里股票鎖定了利潤(rùn)。

此外，阿里財(cái)報(bào)的各項(xiàng)指標(biāo)不如市場(chǎng)預(yù)期才是導(dǎo)致股價(jià)下跌的直接因素。阿里在上市前后進(jìn)行了大量的投資和并購(gòu)交易，美國(guó)有部分投資人和分析師對(duì)這些交易也不理解，認(rèn)為阿里模糊了主業(yè)的方向，而這些投資短時(shí)間又看不到盈利前景，美國(guó)投資人是很直接的動(dòng)物，看不到盈利和財(cái)報(bào)其他指標(biāo)的改善自然就用腳投票。

第三：軟銀和其他股東

軟銀是阿里巴巴最大的股東，市場(chǎng)也認(rèn)為孫正義和軟銀不會(huì)在現(xiàn)在拋售阿里的股票。不過(guò)也有分析師認(rèn)為，阿里股價(jià)下跌影響軟銀的資產(chǎn)報(bào)表，并且軟銀私有化需求都可能影響孫正義的決定。

美國(guó)的投行在阿里上市時(shí)行使了特別購(gòu)買權(quán)，所以阿里才能創(chuàng)出IPO的新紀(jì)錄，這些投行現(xiàn)在持有大量的頭寸，而截止今年9月，美國(guó)的投行大部分沒(méi)有盈利，投行的朋友說(shuō)，投行會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)月更加激進(jìn)，因?yàn)榇蠹乙惨獮槟杲K的分紅努力了。美國(guó)的投行可以進(jìn)行看空操作，如果投行看不到阿里財(cái)報(bào)的改善，而阿里的體量也足夠賣空的操作，到時(shí)候也許聞到血腥味的鯊魚(yú)就會(huì)蜂擁而至。

綜上所述，阿里的股價(jià)在短期會(huì)繼續(xù)維持低迷，面臨很大的壓力，阿里和馬云也沒(méi)有什么辦法，投入再多的錢(qián)回購(gòu)股票也會(huì)成為拋售的人的對(duì)沖，得不償失?，F(xiàn)在短期維持阿里股價(jià)的因素反而是其已經(jīng)低于發(fā)行價(jià)，阿里只有改善財(cái)報(bào)，通過(guò)分紅和增長(zhǎng)前景的改善吸引投資人押注，才能在長(zhǎng)期的表現(xiàn)中站穩(wěn)腳跟。