中概股回A股市場攫取財富是歷史性倒退觀點
原標題：中概股回歸是一種倒退
2015年中國科技企業(yè)赴美IPO步伐明顯放緩，赴美上市的中國科技企業(yè)數(shù)量可能為6至9家，僅為2014年的一半左右；另一方面，在美上市的中概股出現(xiàn)大量回歸勢頭，截至2015年11月底，總共有34家在美上市的中概股企業(yè)宣布了私有化進程或者已經(jīng)開始拆除VIE。筆者認為，科技企業(yè)踟躕不愿跨出國門上市、大量中概股回歸是一種歷史倒退。
此前一些科技企業(yè)難以在國內(nèi)上市，一個原因是企業(yè)因為接受境外融資而成為“外資公司”，其中不少采用了VIE結(jié)構(gòu)，有些企業(yè)甚至在境外注冊。現(xiàn)在，在美上市中概股通過私有化和拆除VIE結(jié)構(gòu)，境外股權(quán)多數(shù)退出，從而掃除在A股上市障礙。但顯然，公司大股東要在境外股市實現(xiàn)私有化，其向市場發(fā)出收購要約一般都比市價要高出不少，需要花費不少成本。
之所以大股東即使花費巨大成本也要在A股上市，是因為A股的錢實在太好賺了。從中概股回歸的個案來看，大股東的賬面浮盈絕對讓人咋舌。史玉柱(微博)借殼世紀游輪，該股股價立馬幾十個漲停板，史玉柱賬面浮盈已經(jīng)超過300億元。
正是由于當前A股市場對同一只股票的估值，卻比成熟市場貴好幾倍，這也是形成A股市場頻繁大幅波動的根源。一個估值懸于半空之中的市場，時不時來一場暴跌一點都不奇怪，要維持這個估值水平，就只能不斷地通過政策刺激托市、甚至真金白銀救市，投資者在這樣的泡沫市場投資，顯然要承擔(dān)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險。
確實，中概股公司大多代表了新興經(jīng)濟的發(fā)展方向，但其在美股市場值1元、為何在A股市場就可以值幾元甚至10多元？在筆者看來，A股市場主力利用國家扶持新經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境、利用投資者對新經(jīng)濟的盲目崇拜，通過市場操縱，吸引投資者跟風(fēng)，造就了一個個中概股回歸股價暴漲奇觀。
對外開放是我國一項長期國策，而企業(yè)走出去在境外成熟市場上市，是資本市場對外開放的應(yīng)有題中之義。企業(yè)在境外掛牌上市走出去，不僅可以引進外資，還可以引進先進的企業(yè)管理理念，尤其是掛牌企業(yè)還可以感知成熟市場的嚴苛制度，以及以投資者為上帝的監(jiān)管理念。
中概股受不了成熟市場的嚴苛監(jiān)管以及較低估值，大股東蜂擁到不成熟的A股市場攫取制度缺陷所帶來的財富，這是資本市場對外開放的一種歷史性倒退，同時也給A股市場帶來新的高估值風(fēng)險隱患。
A股市場當然應(yīng)該支持大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，當然支持新經(jīng)濟、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但這種支持并非無條件、無成本，一切都應(yīng)遵循市場經(jīng)濟規(guī)律、遵循保護投資者利益原則，同樣要考慮投資與回報的對等性，不能脫離這些無原則、無底線支持，因此，股票市盈率、企業(yè)盈利以及業(yè)績增長，這些都必須考慮。拋開這一切，盲目支持、放縱主力投機爆炒新興產(chǎn)業(yè)，讓中概股回歸攫取制度缺陷產(chǎn)生的超額利潤，不僅投資者難以得到回報，產(chǎn)業(yè)也將難以得到發(fā)展，所有方面都可能被耽誤。（熊錦秋）
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