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萬科復(fù)牌 中小股東將用腳投票

作者：齊俊杰(qijunjie82)

7月4日，也就是明天，萬科A股將復(fù)牌交易，萬科公告顯示，擬以發(fā)行股份的方式購買地鐵集團(tuán)持有的前海國際100%股權(quán)，初步交易價(jià)格為456.13億元。公司將以發(fā)行股份的方式支付全部交易對(duì)價(jià)，初步確定對(duì)價(jià)股份的發(fā)行價(jià)格為每股15.88元，為定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)的93.61%。據(jù)此計(jì)算，上市公司將就本次交易向地鐵集團(tuán)發(fā)行28.72億股A股股份。

也就是說萬科這次用增發(fā)股票的方式來重組，在股票里兌水，無疑將稀釋萬科股票的價(jià)值，而發(fā)行價(jià)格也是特別的低，只有15.88元，而萬科已經(jīng)漲到了24.4元，算下來這次增發(fā)價(jià)只有65折，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)慣例的9折，換句話說萬科管理層已經(jīng)不惜犧牲所有股東的利益，來保住自己的地位。

很多人都在關(guān)心萬科復(fù)牌后股價(jià)會(huì)怎么樣，有人算了萬科H股，說至少跌3個(gè)板，有可能會(huì)是5個(gè)板，其實(shí)按照增發(fā)價(jià)也差不多3-4個(gè)跌停板，我也覺得，萬科這次可能會(huì)塵歸塵土歸土，從哪漲起來就會(huì)跌到哪去，12元一線，很可能就是萬科的歸宿。換句話說萬科保守估計(jì)會(huì)跌一半。對(duì)指數(shù)的影響2%左右，其實(shí)按理說直接影響不大。

但這家公司，應(yīng)該很難在短期引起大家的興趣了，另外這一次市場(chǎng)規(guī)則再被踐踏，長(zhǎng)期投資將再被傷害，潛在的心里層面的影響不得不防，如果因?yàn)樾判娜笔Ф屖袌?chǎng)選擇方向的話，那么恐怕在2930點(diǎn)一線，下一個(gè)臺(tái)階也是非常有可能的。

首先，萬科想停牌就停牌，難怪MSCI當(dāng)時(shí)職責(zé)我們停牌過多，當(dāng)時(shí)王石正在被寶能大肆收購，在完全沒有重組對(duì)象的時(shí)候，就果斷停牌終止寶能的收購，這基本上沒有道理。而當(dāng)寶能華潤(rùn)剛剛提出罷免董事監(jiān)事的時(shí)候，萬科怕夜長(zhǎng)夢(mèng)多，趕緊復(fù)牌完成充足。資本市場(chǎng)的停牌與復(fù)牌完全變成了一場(chǎng)實(shí)際控制人的游戲，作為投資者已經(jīng)毫無安全感和制度保障。消滅了作為鯰魚的寶能，以后企業(yè)家們又可以過他們安生的日子了，因?yàn)榇蠹叶紝W(xué)會(huì)了，只要有人強(qiáng)行收購，就馬上停牌。

其次，萬科全然不顧大股東的利益，大股東是什么，是家里的所有權(quán)人最大的那一塊，管理層是什么，說白了就是個(gè)管家，有一天管家說，他把你家最大的兩個(gè)臥室給賣了，讓你跟別人拼房住了，你還不能反對(duì)，你怎么想？雖然這個(gè)房子是你管家盯著買的，盯著裝修的，但把主人干掉這事……莫非也是中國特色？連民企也學(xué)會(huì)了？萬科這一鬧，讓很多人還提出了餿主意，說以后要在公司發(fā)里面?zhèn)渥ⅲf投票權(quán)和股權(quán)分離，這就有點(diǎn)過了，你太保護(hù)創(chuàng)始人利益的同時(shí)，必然讓資本遠(yuǎn)離。人家投了錢了，還不能說話，請(qǐng)問誰愿意花錢當(dāng)孫子？如果有，請(qǐng)介紹給我。這對(duì)于整個(gè)中國的資本市場(chǎng)建設(shè)，發(fā)展股權(quán)融資直接融資是極為不利的。

第三，萬科在這幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)幾乎翻倍，利潤(rùn)翻倍，但股價(jià)卻在這最近五年中，跌了30%，而這五年也是王石談情懷的五年，一個(gè)只對(duì)公司負(fù)責(zé)，不對(duì)股東負(fù)責(zé)的企業(yè)家，充其量只是一個(gè)老板，我相信未來大家會(huì)選擇用腳投票，不為股東創(chuàng)造價(jià)值，也不呵護(hù)自己股票的公司，不值得投資者進(jìn)入。而如果這次王石逆襲成功了，那么是資本市場(chǎng)的一個(gè)倒退，以后不會(huì)再有公司關(guān)注股價(jià)，投資者的利益將再度被踐踏。長(zhǎng)期投資價(jià)值投資，將再度成為一句空話。因?yàn)楣蓛r(jià)跟公司完全是兩個(gè)事情。

綜合來看，萬科的影響是多方面的，直接掉指數(shù)是直接影響，這個(gè)影響可能不大，跌幾天就沒事了，最要命的是心里影響，A股還是那個(gè)A股，我們喊了半天改革，推動(dòng)資本市場(chǎng)建設(shè)，一遇到利益，股東的權(quán)益完全被拋到了腦后。大量長(zhǎng)期資金逐漸離場(chǎng)，保護(hù)了萬科，破壞了制度，這才是整個(gè)A股最大的危機(jī)。