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在馬云、馬明哲、馬化騰“三馬”加持以及軟銀孫正義的捧場下，9月28日在香港上市以來的眾安在線（06060.HK）一時風(fēng)頭無二。

截至10月10日，短短7個交易日里，眾安在線股票10月9日盤中最高曾摸高至97.80元，總市值一度突破1400億港元。

若按市值營收比計算，“三馬”旗下公司都已經(jīng)黯然失色。截至當(dāng)天，公司股票報收88.80元。按當(dāng)天收盤市值1278.65億港元對應(yīng)2016年年度約40億港元的營業(yè)收入之比已高達近32倍。同期，騰訊、阿里巴巴兩巨頭同一比率遠遠低于眾安在線。

同樣，若按市凈率（PB）計算，截至10月10日，經(jīng)過兩個交易日窄幅調(diào)整之后，眾安在線PB仍高達16.91倍。相比之下，馬明哲掌舵的中國平安（601318.SH）當(dāng)天報收54.92元，雖然對應(yīng)總市值已突破萬億大關(guān)，達10050.36億元，但PB則低至2.36倍。二者落差超過6倍。

另據(jù)眾安在線9月29日最新披露的2017年半年報顯示，報告期內(nèi)，公司總保費收入達到人民幣2491.9百萬元，同比增長84.3%。中國保監(jiān)會披露的資料表明，2017年上半年，公司在中國財產(chǎn)保險市場的市場份額位列行業(yè)第二十一位。較去年同期的市場排名第二十九位相比，提升了八位。

有業(yè)內(nèi)人士認為，作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，眾安在線頭頂港股“金融科技第一股”的光環(huán)為市場帶來了足夠多的想像空間。

上市之初，背靠騰訊、阿里和中國平安等“明星”股東，眾安IPO獲得超過10萬人認購。

眾安在線公開發(fā)售收到39.14億股有效申請，錄得約392倍的超額認購，國際配售的認購?fù)瑯映~，凍資2336.66億港元，因此啟動回撥機制，公開發(fā)售的比例增至20%。眾安在線按照招股上限價每股定價59.7港元發(fā)售，招股所得凈額為115.31億港元。

千億估值

據(jù)公司IPO聯(lián)席保薦人之一招銀國際出具的一份報告顯示，眾安此次采取的估值方法是SOTP，即分類加總估值法。對保險業(yè)務(wù)估值645億-741億港元，對科技估值322億，加總得到眾安保險的估值在967億-1064億港元。

報告稱，這一估值建立在對中國保險科技市場以及眾安科技業(yè)務(wù)在未來幾年內(nèi)的強勁增長上。招銀國際預(yù)計，眾安保險2017-2019年的利潤將分別為-4.68億、3.73億和17.1億元人民幣，主要是來自承保利潤和科技業(yè)務(wù)的收入將大幅增加，其中預(yù)計來自科技輸出的收入在2017-2019年的年復(fù)合增長率將達到309%。

眾安在線上市后股權(quán)架構(gòu)

此外，公司半年報表明，在公司基于五大場景的系列產(chǎn)品中，公司生活消費生態(tài)系統(tǒng)、消費金融生態(tài)系統(tǒng)、健康生態(tài)系統(tǒng)、航旅生態(tài)系統(tǒng)、汽車生態(tài)系統(tǒng)分別實現(xiàn)總保費人民幣909.1百萬元、256.4百萬元、437.5百萬元、705.7百萬元、4.1百萬元。

其中，增速最快的為健康生態(tài)系統(tǒng)，同比大幅增長898.5%；消費金融生態(tài)系統(tǒng)增速也達到了113.9%。

不過，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，眾安在線繼2016年凈利潤同比下降近80%至937.2萬元之后，公司預(yù)計2017年將錄得重大虧損。今年中期，公司凈利潤虧損額達2.87億元。

對此，眾安在線CEO陳勁認為，做保險科技是不容易的，但是正因為難才體現(xiàn)出眾安的價值。“我覺得我們做的事情，一直是或者是用以前傳統(tǒng)的方法做不到，或者是過去大家真的看不見、做不到、或者是很難做好的市場。”陳勁如是說。“互聯(lián)網(wǎng)提供了一種土壤，這就是所謂生態(tài)非常不一樣的地方，只要你在這個生態(tài)里面，你不斷的給他澆水，陽光水分，這個結(jié)果一定會是一個水到渠成的結(jié)果。”

盡管面臨外界對于公司估值泡沫的質(zhì)疑，眾安在線CFO鄧銳民直言，估值最好的一個標準就是市場怎么去看待，怎么去接受。“這次我們上市，投資者有長線的投資人，長線的基金，包括一些主權(quán)基金，其實他們是最明確的告訴我們這個估值是合理不合理的人。這次市場反應(yīng)確實好，除了零售有接近400倍超額以外，在國際環(huán)節(jié)反應(yīng)也是非常非常好，所以我覺得這是很明顯，他們看到公司我們的價值所在，他們對我們的定價是非常認可的。”鄧銳民稱。

保險科技

另據(jù)眾安招股說明書披露，中國保險科技市場的總保費預(yù)計將由2016 年的 3630 億元增長至2021 年的14130 億元，年復(fù)合增長率為 31.2%，高于行業(yè)保費增長年復(fù)合增長率 21.6 個百分點。

其中，以生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向的產(chǎn)品創(chuàng)新預(yù)期以復(fù)合年增長率62.0%的水平高速增長，網(wǎng)上銷售及技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)品升級部分增速分別為 26.1%及41.1%。

“在過去的幾年當(dāng)中，我們著重在五個生態(tài)系統(tǒng)上發(fā)力，通過它們連接了199個合作伙伴。在豐富和發(fā)展的過程當(dāng)中，我們完善了5個生態(tài)。”陳勁稱。“第一個是生活消費，包括我們最早在淘寶里面從退運險起步到今天逐步深入的形態(tài)。第二個是消費金融，第三個是健康，第四個是航旅，第五個是汽車。”

陳勁指出，金融科技的演變過程也是這樣，最重要的是人們的消費行為發(fā)生了變化，習(xí)慣了在網(wǎng)上購買，其認為這個將逐步成為主流的模式，這樣的模式改變也會改變整個眾安的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，包括一系列的財務(wù)指標，也會隨著公司拓展新的生態(tài)和生態(tài)內(nèi)部的不斷的演進，以及每個獨立生態(tài)里面的演進而發(fā)生變化。

陳勁表示，“眾安提供的保險服務(wù)是為客戶提供保險價值鏈當(dāng)中的一部分，可能在場景里面我們提供的不是所有，是整個價值里面當(dāng)中的一個部分，所以，有的時候客戶對我們沒有直接感知。”

陳勁稱，從整個發(fā)展過程來看，眾安保險在整個互聯(lián)網(wǎng)保險的領(lǐng)域里面是很年輕的公司，但是我們相信金融科技這個領(lǐng)域，就像互聯(lián)網(wǎng)改變了電商，它也改變了科技中的支付，一定會給保險帶來深刻的變革，而在這個變革當(dāng)中，眾安真的是先行者。

陳勁強調(diào)，眾安未來發(fā)展的路徑，一個是水平的擴張，一個是垂直的提升。“水平的擴張就是五個生態(tài)，在五個生態(tài)里面還要進一步的挖掘，也許還會有新的生態(tài)出現(xiàn)。垂直的提升即我們的金融科技從最開始的云平臺服務(wù)自己為主，到逐步的能夠把平臺賦能作為輸出。”陳勁表示。“這的確是一個發(fā)展階段問題，沒有人能期待一個孩子剛生下來就會跑，這是其發(fā)展的自身規(guī)律，就像我們看到今天電商是怎么走過來的，你們也可以想象到金融科技會走過怎樣一個過程。盈利真的是一個過程，當(dāng)他發(fā)展到他能夠盈利的時候，他一定會盈利。”

陳勁直言，眾安想做有溫度的保險。“有溫度是指我們非常了解用戶，站在用戶的角度，我們真的是能夠做到客戶化、場景化和智能化地了解用戶，是在科技條件下的一個有溫度。”陳勁稱。

【來源：互金咖 】