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全球加息潮理所當(dāng)然地來(lái)了，就連日本都已經(jīng)考慮要退出量化寬松了。

2017年12月，日本已經(jīng)開(kāi)始小幅縮表，全世界都在緊盯日本，人們普遍認(rèn)為，日本的貨幣政策收緊可能更加具有災(zāi)難性。

日本央行在季度經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望中，小幅上調(diào)2017、2018、2019財(cái)年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，2018財(cái)年的通脹預(yù)期區(qū)間亦有小幅上調(diào)，由1.1%-1.6%上調(diào)至1.3%-1.6%。

周二（1月23日）午后，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，目前暫未考慮退出QQE，需要維持強(qiáng)有力的貨幣寬松措施，然而日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這次比以前多次都要來(lái)的肯定和有實(shí)力。最新的數(shù)據(jù)是，日本出口連續(xù)13個(gè)月上升。日本12月出口同比增長(zhǎng)9.3%，低于預(yù)期的10%和前值的16.2%。主要貿(mào)易伙伴中，日本對(duì)中國(guó)出口同比增長(zhǎng)15.8%，對(duì)美國(guó)出口同比增加3%，對(duì)歐盟出口同比增加11.4%。

出口才是日本經(jīng)濟(jì)的命脈。

日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和日本經(jīng)濟(jì)政策拐點(diǎn)，為什么如此受市場(chǎng)關(guān)注，甚至現(xiàn)在要超越歐美？因?yàn)槿毡疽恢币詠?lái)就是世界信用的提供者，他是QE的始祖，從來(lái)就是貨幣寬松者，已經(jīng)寬松了幾十年，歐美才是10年，日本經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折才更有深遠(yuǎn)的影響。

所以市場(chǎng)擔(dān)心現(xiàn)在像極了2006年，最明顯的標(biāo)志是什么？銀行股大漲。歐美日包括中國(guó)的A股，銀行股都在大漲，銀行還是那個(gè)銀行，兩年之內(nèi)沒(méi)有任何改變，除了歐美日經(jīng)濟(jì)確定復(fù)蘇之外，銀行的狀況沒(méi)有改變。

改變的是什么？利率，隨著加息潮來(lái)臨，利差必然擴(kuò)大，銀行的不良資產(chǎn)可以收縮，資產(chǎn)同步可以擴(kuò)張，銀行的盈利期來(lái)了，所以銀行股大漲。

但是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心這有可能是2006年，因?yàn)樘窳恕?008年金融危機(jī)之前就是2006年的銀行股大漲，全球股市大漲，一片欣欣向榮景象，

全球加息潮來(lái)臨。

今年開(kāi)年以來(lái)，全球股市基本上都帶著強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，目前為止總市值已經(jīng)增長(zhǎng)了超過(guò)3萬(wàn)億美元。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)年初至今一路上行，昨天再度創(chuàng)下歷史新高2830.82。表現(xiàn)更突出的是中國(guó)的A股，建設(shè)銀行、工商銀行股票的漲幅年初至今均已超過(guò)20%。工行昨天漲超4%之后，總市值突破2.7萬(wàn)億人民幣，超過(guò)了摩根大通，重回宇宙第一大行的寶座。然而，美國(guó)銀行股的上漲跟中國(guó)A股銀行股的上漲截然不同。

美國(guó)特朗普稅改之后，許多投行都認(rèn)為利好銀行股，認(rèn)為稅改對(duì)于銀行股最大的利好在于其將美國(guó)公司法定稅率的降低。高盛預(yù)計(jì)，相關(guān)的稅率降低將有望使得美國(guó)銀行業(yè)平均EPS上漲13%（假定法定稅率降低至21%）。摩根大通認(rèn)為，除了稅率外，銀行股也會(huì)從稅改所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲益。受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，部門(mén)投資將會(huì)加大進(jìn)而推動(dòng)銀行貸款增長(zhǎng)。

中國(guó)銀行股的上漲則主要是資金比較難找到安全的資產(chǎn)可以購(gòu)買(mǎi)，中小創(chuàng)由于樂(lè)視等事件，在市場(chǎng)上失去了信用，大盤(pán)藍(lán)籌去年一年漲幅已經(jīng)過(guò)高，銀行股至少?gòu)哪壳皝?lái)看，估值很低，去年一年實(shí)行的供給側(cè)改革，導(dǎo)致銀行不良增速下降，有些還是不良資產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)，盡管出現(xiàn)廣發(fā)銀行和浦發(fā)銀行那樣的惡性造假事件，但是市場(chǎng)無(wú)視這些劣跡，銀行股價(jià)節(jié)節(jié)攀升。

不過(guò)銀行股上漲更為根本的是，由于通脹預(yù)期回升，美元持續(xù)下跌，引發(fā)大宗商品上漲從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲，利率必然跟隨，銀行利差擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)銀行股的業(yè)績(jī)充滿(mǎn)期待。

但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻最不能允許利率上漲，資金成本提高，對(duì)目前脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)是一個(gè)雪上加霜的效果，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)出了外需回暖之外，內(nèi)部不論投資和消費(fèi)都非常確定的具有下行風(fēng)險(xiǎn)。

銀行股的上漲是由于加息，而加息卻又反過(guò)來(lái)澆滅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能量，這樣的銀行股上漲有什么可持續(xù)性呢？所以中國(guó)A股銀行股大漲，并不全是好消息，投資者一定要提高警惕，從一片歡呼聲中看出隱憂(yōu)。

【來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 作者：冉學(xué)東】