中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭美團正將目光投向一片新的應(yīng)許之地——中東。
3 月 5 日，一份來自大摩的研報揭示了美團的 " 中東戰(zhàn)略 "，一場圍繞 300 億美元外賣市場的激烈角逐即將上演。
大摩 Gary Yu 團隊指出，海灣合作委員會（GCC）國家，包括沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、科威特、阿曼、巴林和卡塔爾，其在線外賣市場將在 2028 年達到 300 億美元的規(guī)模，2024-2028 年的復(fù)合年增長率（CAGR）高達 15%。
相比之下，英國、中國和美國的外賣市場增長率分別為 5%、8% 和 8%，GCC 市場無疑是一片充滿活力的 " 新大陸 "。
GCC 外賣市場：一片亟待開發(fā)的 " 新大陸 "？
在中國線上外賣市場的競爭愈發(fā)激烈的背景下，美團正通過進軍中東市場尋求新的增長動力，尤其是在 GCC 國家。
大摩指出，預(yù)計到 2028 年，GCC 地區(qū)的在線食品外賣市場將達到 300 億美元，年均增速將達到 15%。在這一市場中，美團計劃在未來幾年內(nèi)占據(jù) 20% 的市場份額，預(yù)計將帶來 15 億美元的新增收入。
其中，沙特阿拉伯是 GCC 地區(qū)最大的外賣市場，預(yù)計到 2028 年將達到 160 億美元，占 GCC 總市場的 50% 以上。阿聯(lián)酋緊隨其后，預(yù)計 2028 年市場規(guī)模為 70 億美元?？仆仉m然市場規(guī)模較小，但增長潛力巨大。大摩的專有評估框架顯示，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特是 GCC 地區(qū)最具吸引力的市場。
研報指出，GCC 地區(qū)國家不僅市場增長迅速，而且線上外賣滲透率不斷提升，預(yù)計到 2028 年將達到 31%。此外，中東市場還具有高客單價、高利潤率和低配送成本的特點，這為美團的進入提供了有利條件。
美團的中東布局：Keeta" 閃擊 " 沙特
美團于 2024 年 10 月在沙特阿拉伯推出其外賣品牌 Keeta，并在三個月內(nèi)在利雅得、吉達、麥加、麥地那等九個城市落地，覆蓋了沙特近一半的人口。據(jù)大摩估計，Keeta 目前已占據(jù)沙特外賣市場約 10% 的訂單份額。
研報預(yù)計，Keeta 將于 2025 年下半年進入阿聯(lián)酋市場，隨后將進軍科威特和其他 GCC 國家。在基本情況下，Keeta 有望在 2028 年占據(jù) GCC 外賣市場 20% 的份額，實現(xiàn) 60 億美元的 GMV（商品交易總額）。在高情景假設(shè)下，美團的市場份額有望達到 27%，GMV 達到 80 億美元。
美團的 " 獨門秘籍 "：能否在中東奏效？
美團的底氣何在？研報認為，美團的核心優(yōu)勢在于其在中國和香港市場積累的成功經(jīng)驗：
強大的技術(shù)平臺： 美團擁有一套基于人工智能的智能調(diào)度系統(tǒng)，能夠優(yōu)化配送路線，縮短配送時間。據(jù)稱，Keeta 在 GCC 地區(qū)的平均配送時間為 30-40 分鐘，優(yōu)于當(dāng)?shù)仄毡榈?40-60 分鐘。
高效的成本結(jié)構(gòu)： 美團以其精益運營著稱，即使在客單價較低的情況下，也能實現(xiàn)盈利。這得益于其對成本的嚴格控制，以及對騎手效率的極致追求。
強大的市場推廣能力：美團通過為新用戶提供高額優(yōu)惠券、價格保障計劃以及與大型連鎖餐廳合作等方式，迅速提升了用戶和商家的粘性。大摩預(yù)計，美團在中東市場的年投資將達 6 億至 10 億美元，主要用于市場營銷和騎手成本。
盡管美團在中東市場展現(xiàn)出強大的競爭力，但仍面臨諸多挑戰(zhàn)。首先，沙特阿拉伯等國家的監(jiān)管政策較為嚴格，例如對摩托車駕照的凍結(jié)和對全職騎手的許可要求，可能限制美團的擴張速度。
其次，阿聯(lián)酋等 GCC 國家市場競爭激烈，現(xiàn)有企業(yè)如 Talabat 已占據(jù)較大市場份額，美團需要投入更多營銷資源來獲取份額。此外，一些競爭對手在快速商務(wù)領(lǐng)域有較強的存在感，這可能增加用戶對美團平臺的粘性，從而阻礙其市場滲透。
財務(wù)預(yù)測：長期盈利可期？
摩根士丹利對美團的財務(wù)前景保持樂觀。預(yù)計美團從 GCC 市場的外賣業(yè)務(wù)中獲得的增量收入到 2028 年將達到 11.5 億元人民幣（約合 1.5 億美元）。盡管新業(yè)務(wù)在 2025-2027 年期間將面臨虧損，但預(yù)計到 2028 年將實現(xiàn)盈虧平衡。
摩根士丹利維持美團的目標價為 200 港元，基于 DCF 估值模型，假設(shè) 12% 的折現(xiàn)率和 3% 的終端增長率。這一目標價對應(yīng) 2026 年預(yù)期市盈率的 18 倍。目前美團為 184 港元 / 股，據(jù)目標價有 8.70% 的上漲空間。
來源：全天候科技
