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今年下半年，中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司接連高調(diào)赴美上市掀起熱潮，短短一個月，便有四家互金企業(yè)先后登陸美股市場。在造富效應(yīng)驅(qū)使下，多家國內(nèi)互金公司紛紛對外宣稱也正在做赴美IPO 的準(zhǔn)備。

然而，隨著監(jiān)管整治的“重拳出擊”，以及對包括高貸款利息、貸款人身份核準(zhǔn)、貸后暴力催款等問題的質(zhì)疑，趣店、拍拍貸、簡普科技等中概股的股價紛紛下跌，拍拍貸更是在掛牌后的第三個交易日，便一度跌破發(fā)行價，第四個交易日則收盤擊穿發(fā)行價。

華盛頓UpWealth投資咨詢公司CEO James Early對記者稱，他對于中概互金股股價的下跌并不意外。“上市首日的表現(xiàn)反而讓我震驚。”James進一步表示，互金行業(yè)此前發(fā)展過于迅速，并略顯“失控”之態(tài)，因此監(jiān)管的收緊是極為必要的。“我相信監(jiān)管層在未來幾個月會集中出臺相關(guān)政策，政策細(xì)則會逐步完善，這是一個循序漸進且必然的過程。”

而對于中概互金股的股價走勢，多位受訪投資人士稱，并不看好，“很難想象一個被監(jiān)管打壓、被輿論詬病的行業(yè)會有大行情。”

中概股互金板塊大跌

從公司的盈利數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)金貸可謂互金公司真正意義上的“現(xiàn)金袋”。以趣店為例，從2015年的虧損2.33億到2017年盈利9.74億，趣店僅用一年多便完成了市值漲十倍的神話。上市后總市值最高過百億美元的趣店，即使下跌后其市值依舊遠高于先它上市的宜人貸、信而富，甚至一度趕超了中國不少城商行、農(nóng)商行。

2007年6月上線的拍拍貸是中國第一批P2P公司，業(yè)績一直不溫不火，突然“咸魚翻生”，宣布于納斯達克上市。其招股書顯示，2016年，拍拍貸凈營業(yè)收入為12.16億元，相比2015年的1.96億元，增長率達520%。

然而高調(diào)上市后，趣店、拍拍貸等互金公司遭受了持續(xù)盈利能力、現(xiàn)金貸暴利等質(zhì)疑。

本月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》更是如一記重錘，放眼扎堆赴美的互金公司股價走勢，恍若狂歡之后的狼藉。

截至截稿，拍拍貸報每股9.45美元，跌破13美元/股發(fā)行價，較發(fā)行首日最高價14.63美元下跌35.4%，市值縮水77.85億美元;趣店報每股12.22美元，較24美元發(fā)行價接近腰斬，較發(fā)行首日最高價35.45美元下跌65.53%，市值蒸發(fā)超過70億美元。

“這些同行企業(yè)接連在短短幾個交易日里破發(fā)，這對我們來說，是必須要考慮的時間窗口因素，也要提醒我們正在準(zhǔn)備赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融客戶要上市可能面臨的風(fēng)險。”一家外資投行人士告訴第一財經(jīng)。

該投行人士還表示，監(jiān)管政策的進一步明確勢必會在資本市場上產(chǎn)生影響，雖然美國市場近兩年來很看好中國的金融科技公司，但同時他們也會逐漸認(rèn)識到這些企業(yè)所存在的風(fēng)險，那些有計劃赴美上市公司IPO進程或?qū)⑹茏琛?/p>

算不清的糊涂賬

“在上市之后，投資人在分析互聯(lián)網(wǎng)金融公司的業(yè)務(wù)是否‘透明’時的‘透明’，和所謂借款人在借款時要了解的‘透明’的概念是完全不同的。我甚至可以說，兩者的‘透明’壓根就不是一回事。”李林(化名)在海外某投資機構(gòu)有多年的工作經(jīng)驗，近期扎堆赴美上市的中概互金股早在他的關(guān)注范圍內(nèi)，作為團隊中的唯一一位中國人，中概互金股是他和國外同事交流時的一個經(jīng)常性話題。

“‘透明’是外國投資人對一家上市公司最為看重的要素，可以說，對于每一分錢的收入、利潤是怎么來的，都是極為較真的。‘不透明’的公司自然就會被拋棄。”

日前，第一財經(jīng)記者作為首次借款用戶親自體驗了一回網(wǎng)貸，選擇的平臺是剛上市的拍拍貸：

首先，記者被拍拍貸授予的額度為12500元。在完成了所有身份資料上傳步驟后，記者被告知，如果頂格借款12500元(系統(tǒng)提示稱，打敗了96.1%的申請者。換而言之，那么拍拍貸有超過96.1%的申請者的借款額度是達不到12500元的)，期限為6個月的話，記者每月需還款2195元。

事實證明，網(wǎng)貸平臺的放款速度是非?？斓?，填寫完所有申請資料后點擊“立即借款”按鈕，記者馬上就收到了貸款。但值得注意的是，所申請借款的12500元，實際到賬金額僅為12000元。500元哪里去了?那記者究竟是借了12500元，還是12000元?

從結(jié)果來看，顯然是前者。那是不是意味著，貸款人只拿到了12000元的貸款，卻需要按照12500元來還利息呢?

記者按照銀行個人按揭貸款計算器計算，這筆借款的綜合借款利率大約為33%，雖貼近最高法規(guī)定的“36%紅線”，但還有點差距。不過，記者通過拍拍貸官網(wǎng)上的利率計算器來計算發(fā)現(xiàn)，若借款12500元、借款期限6個月的話，每月則需還款2194.07元，那么月借款利率則為1.5%、年化利率則顯示為18%。

很顯然，拍拍貸的這一利率計算沒有“考慮”那筆“500元”。那么，這筆被計入了記者的貸款金額里，卻從來沒有到過記者賬上的“500元”，究竟是筆什么錢?

記者在該平臺網(wǎng)站的各個顯要位置上均未找到這“500元”直接被扣的理由。最后，記者只是在下拉頁面的較低位置和“幫助中心”中找到了該平臺“成交手續(xù)費”的計算方法。在“常見問題”中寫明：借款期限6個月(含)以下，成交收取2%服務(wù)費;借款期限6個月以上，成交收取4%服務(wù)費;成功后收取，沒有前期費用。

與此同時，記者在其網(wǎng)站“幫助中心”中發(fā)現(xiàn)，普通借款標(biāo)的成交手續(xù)費會按照其應(yīng)用的信用評級來收取“借款手續(xù)費”和“借款質(zhì)保專款”，其中借款手續(xù)費會根據(jù)信用評級等級“收取本金的1.5%~11.5%”，而質(zhì)保?？顒t另外分等級收取，但具體如何收取的，借款人并不得知。

以記者的這筆借款為例，如果按扣除的500元計算，僅能估算出這筆借款的服務(wù)費費率為4%左右(即500/12500)，但其中手續(xù)費和借款質(zhì)保專款分別所占比例究竟是多少，也難以知曉。

那么作為借款人的記者，又產(chǎn)生了一個新的疑問——明明自己申請的這筆貸款的期限是6個月，按理應(yīng)該被收取“2%”那一檔的服務(wù)費，緣何變成了“6個月以上”那檔的“4%”呢?

招股書顯示，拍拍貸2015年的業(yè)績還處于7214萬元的虧損當(dāng)中，但卻在2016年扭虧并實現(xiàn)5.01億元的盈利，2017年更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的趨勢，截至今年6月30日，其上半年的盈利已經(jīng)實現(xiàn)翻番到10.49億元人民幣。與此同時，就是讓人怎么都算不明白賬的貸款服務(wù)費，成為營收的重要組成部分，占2017年上半年毛收入的75%以上。

暴利中有多少“擦邊球”

中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人陳云峰在接受記者采訪時表示，銀監(jiān)會等部門發(fā)布的《關(guān)于進一步加強校園貸規(guī)范管理工作的通知》要求，一律暫停網(wǎng)貸機構(gòu)開展在校大學(xué)生網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，逐步消化存量業(yè)務(wù)。因此校園貸業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)逐步退出。

他列舉從事現(xiàn)金貸的公司主要存在的幾大風(fēng)險，首先就是貸款利率過高，這也正是公司利潤的主要來源，隨之而來的逾期成本是消費貸從用戶身上獲利的另一大殺器。

按照中國法律的規(guī)定，借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持。借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。借款人請求出借人返還已支付的超過年利率36%部分的利息的，人民法院應(yīng)予支持。

為了規(guī)避這一法律紅線，現(xiàn)金貸平臺通常用隱蔽的方式將成本強加到借款人身上，比如手續(xù)費、快速信審費、賬戶管理費等名目。借款人一旦逾期，平臺將收取高額罰金。

還款不及時，隨之帶來暴力催收。陳云峰稱，網(wǎng)貸公司業(yè)務(wù)風(fēng)控并不完善。公司對借款人資質(zhì)、背景、歷史借款信息等審核不嚴(yán)，導(dǎo)致多頭借貸、共債等問題嚴(yán)重，一部分借款人甚至通過借新還舊，在資金循環(huán)往復(fù)中增加現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)風(fēng)險。

“部分公司經(jīng)營過程中規(guī)定較高利息、手續(xù)費等，一方面利率較高觸及監(jiān)管紅線，另一方面會導(dǎo)致借款人無力償還，特別是如果對高利率不充分提示，甚至誤導(dǎo)借款人，會進一步引發(fā)壞賬風(fēng)險。”陳云峰表示。

【來源：第一財經(jīng)】