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3月28日，在發(fā)布2018年未經審計財報（下稱《財報》）的第16天后，趣店以12.5美元/股價格收盤。這一價格與2017年12月6日的歷史最低價相比僅差0.01美金。

這次趣店沒有鋪天蓋地負面，相反“學乖”的羅敏已經學會如何利用輿論改善自己和趣店的形象，發(fā)布財報當天羅敏立了個flag：自2018年1月1日起，在趣店集團市值達到1000億美元前，他本人將不再從公司領取薪水和獎金。但這依然無法阻止股價8連跌的現(xiàn)實。

為何羅敏學乖后，其股價仍是一跌再跌；被寄予厚望的大白汽車分期能否讓趣店迎來新的轉身？1、昨日：

巔峰跌落后學乖，羅敏的挫與勇

羅敏是個“知恥而后勇”的人。

登陸紐交所的第二天，趣店股價上漲19.6％，市值達117億美元。羅敏和趣店迎來了迄今為止的巔峰，二者品味勝利之時，大洋彼岸的一股颶風平地而起。

10月20日，一篇題為《揭開趣店上市的面具：一場出賣靈魂的收割游戲》發(fā)出，隨后輿論對趣店的質疑鋪天蓋地般涌來。趣店股價應聲下跌的同時還獲得了兩個標簽：現(xiàn)金貸、高利貸。

對于輿論的譴責，羅敏的處理方式將趣店推到了更大輿論漩渦之中。

“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了。就這樣。

任何發(fā)現(xiàn)我們名義和實際利率超過36%的人請直接聯(lián)系我，我提供100萬資助費用給您！”

大多數(shù)人沒有驗證過這兩句話的真?zhèn)危鸵呀洀某ＷR上“呵呵”了。羅敏回應后的首個交易日，趣店股價下跌19.42％，市值縮水至87.8億美元，隨后現(xiàn)金貸嚴監(jiān)管來臨，趣店市值腰斬過半。

此后，互金圈對羅敏有了一個共同的評價：不懂品牌。

2018年1月14日，一篇名為“《趣店羅敏回應一切》，我犯了哪些錯？”的文章在“我是羅敏”公眾號發(fā)出。

文中，羅敏對過去的行為進行了深刻檢討，言辭懇切，也順便提到了趣店的新業(yè)務——大白汽車，明眼人一看就知道，這是羅敏在為大白汽車造勢。此后，“我是羅敏”公眾號頻頻發(fā)文，這些多多少少業(yè)務宣傳元素的文章，也一次次免費登上各大媒體。

羅敏學乖了，這幾十億美元的學費交的不是沒有價值。不過，光學乖沒用，資本市場只相信財報，趣店能否在未來交出令投資人滿意的答卷？

2、當下：

趣店凈利潤高速增長與不確定性

2017年，趣店全年凈利潤為21.64億元人民幣，相較去年同期的5.8億元增長275.3％，其主要原因是金融服務費由2016年的12.71億元大幅增長至36.42億元。

筆者了解到，金融服務費的收取，主要是通過“趣店”、“來分期”兩款產品；換言之，這部分收入與消費貸或者說“現(xiàn)金貸”高度相關。

2017年第四季度監(jiān)管逐步去演，這給趣店的經營帶來了很大影響。

《財報》顯示：趣店的2017第四季度貸款（快速審批秒下款）余額從2017第三季度的107億元人民幣減少88億元人民幣。趣店雖然第四季度貸款余額有所下滑，但下滑比例十分有限；一個基本的常識是，一年有四個季度，也就是說監(jiān)管對于趣店2017年全年業(yè)績的影響不大。但2018年呢？在嚴監(jiān)管下，趣店是否會逐步放棄消費貸業(yè)務呢？

趣店集團首席財務官楊家康曾表示，“我們在2017年12月至2018年1月期間主動實施了相對保守的縮貸措施來保護信貸質量，并已取得良好效果。今年1月期間新放貸的逾期率已經逐步穩(wěn)定，這為我們在中國春節(jié)后重新增加放款量提供了基礎?；诂F(xiàn)有數(shù)據，我們期待消費分期業(yè)務回到穩(wěn)步增長的軌道上，也預計大白汽車能夠在開始運營的第一年實現(xiàn)盈利，為我們向市場宣布2018年度業(yè)績預測提供強有力的支撐。”

這段話透露出了2個信號：

第一，2018年趣店消費貸（包括“現(xiàn)金貸”）規(guī)模會有所增加。

筆者認為，《通知》對于現(xiàn)金貸的限制較多，特別是在資金來源方面存在很大的不確定性，所以2018年趣店的消費貸業(yè)務或許會面臨考驗。

第二，大白汽車將是趣店的第二個業(yè)績增長引擎。

3、未來：

大白汽車的優(yōu)勢與挑戰(zhàn)

1月16日，一篇《大白汽車為什么要“撒幣”？》的文章在微信公眾號“我是羅敏”上發(fā)出，隨后受到各大媒體關注。

筆者通過使用發(fā)現(xiàn)，大白汽車App中除了一款“哈弗H8”外，其余車型均能以2萬元以下的首付貸款購買，首付最低的一款車型甚至只需4000元。趣店此前經營商品相對汽車而言總額較小，故而以低端車型切入必然更容易打開市場。

同時，在“趣店”、“來分期”兩款產品均為大白汽車提供導流，趣店6240萬注冊用戶將成為大白汽車的基礎。

雖然，趣店市場定位精準、用戶起點較高，但是其面臨的挑戰(zhàn)也是巨大的。

第一，市場有限：弗若絲特沙麗報告顯示，2016年中國汽車零售交易總量為3160萬輛，總金額為3.8萬億元，其中互聯(lián)網汽車總量約為100萬輛（占總量的3.16%），交易額約為1007億元（約占總量的2.65%）。（注：大白汽車也屬于互聯(lián)網汽車交易行業(yè)。）

汽車市場無比巨大，但互聯(lián)網汽車市場卻極為有限。

第二，巨頭林立：互聯(lián)網汽車行業(yè)巨頭極多，車好多、優(yōu)信、大搜車、人人車、易車、易鑫等或上市、或未上市的企業(yè)，都有很強的用戶基礎和資金實力，且業(yè)務相對成熟。

車好多集團于公布的融資額高達8.18億美元，相當于趣店21%的市值。

大白汽車與這些巨頭直接競爭，能否取勝？

第三，成本問題：互聯(lián)網汽車平臺，普遍不缺錢，也普遍敢燒錢，當然燒錢有時是必要的，渠道、人力、品牌每一樣都要大量資金來支持，大白汽車的業(yè)務發(fā)展短期內會不會沒有回報或反拖累趣店2018年業(yè)績呢？筆者認為，完全可能。

4、Flag

千億小目標何時實現(xiàn)

千億美元市值，太難了。

國內互聯(lián)網金融企業(yè)達到千億美金市（估）值屈指可數(shù)，螞蟻金服可能是一個。在淘寶光環(huán)的加持下，從2004年的支付寶誕生到今天可能的千億美元，螞蟻金服用了14年。

今天的趣店雖然比2004年的淘寶成熟，但其面臨的競爭卻比2004年的任何一家互聯(lián)網公司都激烈。千億美元，談何容易？

不過，在筆者看來，羅敏達成自己的小目標也并非不可能，至于如何達成？歡迎在“讀懂新金融”后臺留言“趣店”閱讀。

【來源：讀懂新金融】