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艾媒咨詢發(fā)布的《2017年中國(guó)分期電商市場(chǎng)行業(yè)研究報(bào)告》顯示，中國(guó)分期電商用戶規(guī)模將保持高速增長(zhǎng)，2018年有望增至1.07億人。比起其他在監(jiān)管陰云籠罩下“瑟瑟發(fā)抖”的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，分期電商這支業(yè)務(wù)模式更加合規(guī)的互金行業(yè)“正規(guī)軍”，早已成為用戶線上消費(fèi)新寵，也掀起了提前消費(fèi)大熱潮。

提到分期電商，代表企業(yè)之一便是2017年底上市的分期第一股樂(lè)信，前身為2013年2月上線的分期樂(lè)商城，盈利模式是電商和金融業(yè)務(wù)的雙結(jié)合。但從當(dāng)前態(tài)勢(shì)來(lái)看，樂(lè)信這兩大營(yíng)收來(lái)源，發(fā)展情況不那么樂(lè)觀。

電商屬性的弱化或與經(jīng)營(yíng)遇阻有關(guān)

比起消費(fèi)金融平臺(tái)樂(lè)信，人們更為熟知的或許是其前身——購(gòu)物平臺(tái)分期樂(lè)商城，也就是為用戶提供融合金融科技能力的電商服務(wù)。

早期的分期樂(lè)從提供手機(jī)分期購(gòu)買服務(wù)切入消費(fèi)金融領(lǐng)域，后來(lái)業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張，成為了國(guó)內(nèi)分期電商行業(yè)佼佼者。截至2017年9月底，分期樂(lè)商城注冊(cè)用戶超2000萬(wàn)，授信用戶超650萬(wàn)，擁有72萬(wàn)精選SKU。

不過(guò)光從電商的角度來(lái)看，分期樂(lè)的經(jīng)營(yíng)狀況似乎有些不如人意。

一、營(yíng)收占比下降，電商業(yè)務(wù)降級(jí)

分期樂(lè)作為樂(lè)信的起家業(yè)務(wù)，現(xiàn)如今業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出疲乏態(tài)勢(shì)。

樂(lè)信去年的招股書顯示，其在線直銷業(yè)務(wù)所獲得的營(yíng)收，從2015年的21.64億元提升到2016年的27.71億元，但這28%的增幅比起樂(lè)信的利息和金融服務(wù)的大攀升，顯得增幅過(guò)小。同一時(shí)期，樂(lè)信利息和金融服務(wù)收入同比增長(zhǎng)321%，直至2017年前三季度，樂(lè)信金融服務(wù)收入依舊保持109%的高增速。

無(wú)論是何種因素導(dǎo)致的這一結(jié)果，從中至少可以折射出，樂(lè)信的金融服務(wù)屬性正在不斷強(qiáng)化，而電商業(yè)務(wù)的發(fā)展卻似乎有些乏力。

這一點(diǎn)，在樂(lè)信近期的收入構(gòu)成中更是表現(xiàn)明顯。數(shù)據(jù)顯示2017年第四季度，分期樂(lè)收入6.92億元，占母公司樂(lè)信收入43.4%，而這一數(shù)據(jù)在去年樂(lè)信招股書中顯示同期比例為60%，同時(shí)在2017年前三季度，該營(yíng)收占比為46.6%。從60%降到43.3%，電商業(yè)務(wù)從先前的樂(lè)信主要營(yíng)收來(lái)源，降到了次級(jí)的位置。

電商業(yè)務(wù)營(yíng)收占比的下降，也是分期樂(lè)增長(zhǎng)滯緩的另一有力證明。究其原因，除了分期樂(lè)本身的運(yùn)營(yíng)布局影響，或還與其不敵其他分期電商平臺(tái)有關(guān)。

電商運(yùn)營(yíng)上，分期樂(lè)直接減掉了供應(yīng)鏈，與合作方共享資源。例如分期樂(lè)的商品供應(yīng)鏈、物流、倉(cāng)儲(chǔ)和售后等，全由京東提供，此外還與順豐展開了倉(cāng)儲(chǔ)和供應(yīng)鏈上的合作，以提升物流效率。

此種方式所帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的，分期樂(lè)只需付出較低的成本，就能獲得“現(xiàn)成”的資源服務(wù)。不過(guò)缺陷也很明顯，分期樂(lè)作為京東分銷商和順豐合作商，難免在整個(gè)供應(yīng)鏈鏈條中缺乏絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，反而受上游供應(yīng)商的牽制過(guò)大，許多業(yè)務(wù)難以自由開展。

再者，從行業(yè)影響力來(lái)看，分期樂(lè)這家?guī)в泻軓?qiáng)的金融服務(wù)性質(zhì)的電商平臺(tái)，比起市場(chǎng)上更受用戶青睞的螞蟻花唄、京東白條等，其所能覆蓋的人群、平臺(tái)影響力以及商品種類等方面，還是相對(duì)弱了一些。在強(qiáng)者的市場(chǎng)擠壓下，樂(lè)信的電商業(yè)務(wù)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑。

二、放款審核不嚴(yán)，技術(shù)有待完善

與此同時(shí)，分期樂(lè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，也還有一些亟待完善的地方。

今年4月份，分期樂(lè)被曝平臺(tái)被不法分子利用，以刷單賺取傭金為由，誘導(dǎo)多名學(xué)生注冊(cè)分期樂(lè)賬號(hào)，并設(shè)置指定的賬號(hào)和密碼。在這之后，不法分子利用學(xué)生的分期樂(lè)賬號(hào)大肆進(jìn)行網(wǎng)上消費(fèi)，但最終的欠款均需要由學(xué)生親自償還。

無(wú)獨(dú)有偶，同樣在今年4月份，分期樂(lè)又被曝存在身份審核不嚴(yán)的情況。與前面情況類似，不法分子誘導(dǎo)學(xué)生下載百度錢包、小米金融、分期樂(lè)三個(gè)借貸App進(jìn)行借貸。但在操作過(guò)程中限于學(xué)生身份，百度錢包、小米金融均未通過(guò)借貸申請(qǐng)，分期樂(lè)卻通過(guò)申請(qǐng)并成功放款2000元。而在此之前，校園貸已經(jīng)被明令禁止。

兩起事件所透露的，一是分期樂(lè)平臺(tái)在不同設(shè)備登錄賬號(hào)上的技術(shù)把控還存在一定漏洞。假設(shè)這一環(huán)節(jié)把控不嚴(yán)，可能會(huì)給犯罪分子帶來(lái)更多可乘之機(jī)，最終給平臺(tái)造成的不良影響也可能無(wú)法估量；二是在校園貸明令禁止的前提下，分期樂(lè)平臺(tái)“無(wú)視”借款者的學(xué)生身份直接放款，在借款者身份審核的把控上還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

此外，身為一個(gè)分期電商平臺(tái)，雖說(shuō)分期樂(lè)為消費(fèi)者帶來(lái)了提前消費(fèi)上的保障，但后續(xù)還款過(guò)程中，分期消費(fèi)給消費(fèi)者帶來(lái)的還款壓力并不小。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2017年中國(guó)分期電商用戶不滿意因素調(diào)查中，“需支付月息”以47.1%的比例高居榜首，成為用戶分期購(gòu)物最不滿意的因素，緊隨其后的是占比為40.7%的“還款壓力大”。雖說(shuō)月息是平臺(tái)收入的一大來(lái)源，但分期樂(lè)等部分平臺(tái)高額的月息，迄今依舊是分期電商的一大用戶體驗(yàn)之殤。

整體而言，分期樂(lè)所存在的這幾大問(wèn)題，或許許多分期電商平臺(tái)以及從事網(wǎng)貸服務(wù)的平臺(tái)們都會(huì)遇到，為營(yíng)造一個(gè)相對(duì)安全可靠、合規(guī)的在線消費(fèi)和借貸氛圍，分期樂(lè)等平臺(tái)需要重視的地方還有許多。

“不做金融”風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，校園貸負(fù)面影響仍存

強(qiáng)監(jiān)管下，許多互金企業(yè)正在悄悄改變身份定位，宣稱“不做金融”，改成提供金融服務(wù)。如早前螞蟻金服已宣布將平臺(tái)定位為技術(shù)服務(wù)商，京東金融近期也表示未來(lái)京東金融將不再做金融，同樣想要將角色轉(zhuǎn)換為科技服務(wù)商。今年4月份，樂(lè)信CEO肖文杰也宣稱，樂(lè)信不參與金融業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，而是對(duì)外輸出金融科技服務(wù)。

不過(guò)樂(lè)信是否真能“跟風(fēng)”不做金融業(yè)務(wù)，從其財(cái)報(bào)上看還存在一些可質(zhì)疑之處。

前面提到樂(lè)信的利息和金融服務(wù)的收入是逐年上升的，并且分期樂(lè)所提供的服務(wù)毫無(wú)疑問(wèn)屬于金融業(yè)務(wù)。此外樂(lè)信財(cái)報(bào)顯示樂(lè)信2017年第四季度金融服務(wù)的收入為9.02億元，占樂(lè)信收入56.6%，這一比例在2016年同期為40%，可見金融服務(wù)正在成為樂(lè)信的主要營(yíng)收業(yè)務(wù)。

至于樂(lè)信等互金企業(yè)的“不做金融”如何定義，市場(chǎng)上尚未有定論，不過(guò)可以肯定的是，金融業(yè)務(wù)占樂(lè)信的營(yíng)收占比并不小，其能否輕易如愿跟風(fēng)“不做金融”，還存在一定的未知性。

再加上前面提到的樂(lè)信電商業(yè)務(wù)占比呈下滑趨勢(shì)，其收入重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向金融服務(wù)，假設(shè)后期再“砍掉”金融業(yè)務(wù)這一環(huán)，全力押寶金融服務(wù)，此舉對(duì)樂(lè)信來(lái)說(shuō)未免過(guò)于冒險(xiǎn)?？上攵笃趬涸诮鹑诜?wù)身上的“重?fù)?dān)”并不小，一旦出了差池，對(duì)樂(lè)信營(yíng)收的打擊近乎致命。況且單一的發(fā)展重點(diǎn)容易造成業(yè)務(wù)根基不穩(wěn)，將來(lái)遭受到風(fēng)險(xiǎn)的可能性也會(huì)更大。

此外與先前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趣店不同的是，趣店已經(jīng)轉(zhuǎn)型擁抱汽車分期市場(chǎng)，樂(lè)信卻還專注于校園貸。雖說(shuō)樂(lè)信目前已將校園貸業(yè)務(wù)推薦給銀行，自身所從事的是撮合服務(wù)。但從當(dāng)前看來(lái)，并非將校園貸推薦給持牌機(jī)構(gòu)，樂(lè)信就能完全擺脫校園貸所帶來(lái)的負(fù)面影響。

由此看來(lái)，樂(lè)信所推崇的“不做金融”發(fā)展方向，至少在其當(dāng)前發(fā)展情況下還存在極大的搖擺性，后期可能帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)收單一，以及營(yíng)收困難等問(wèn)題，都是樂(lè)信該納入考慮范圍的重中之重。

兩大發(fā)展趨勢(shì)下，樂(lè)信們未來(lái)如何抓住機(jī)遇？

綜合來(lái)看，轉(zhuǎn)型電商分期的樂(lè)信，除了需要警惕以上所存在的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或許更應(yīng)該考慮如何從分期行業(yè)所呈現(xiàn)的兩大轉(zhuǎn)變趨勢(shì)中抓住一些發(fā)展機(jī)遇。

首先是用戶分期消費(fèi)行為趨向日常化，小件分期商品也成為分期主流。雖說(shuō)樂(lè)信宣稱本身不依賴電商帶來(lái)的高毛利，僅將其作為留住用戶的渠道。不過(guò)從用戶所呈現(xiàn)的這一轉(zhuǎn)變趨勢(shì)中，分期電商或許可以從提供額度更小的分期服務(wù)入手，抓住這一用戶群體，充分培育用戶的分期消費(fèi)觀念，以擴(kuò)充平臺(tái)用戶規(guī)模。

其次，分期消費(fèi)熱度從一線城市向二、三、四線城市擴(kuò)散。消費(fèi)升級(jí)這一理念自從被提出后，其所能輻射的范圍也越來(lái)越大。從當(dāng)前情況來(lái)看，無(wú)論是螞蟻花唄、京東白條，還是分期樂(lè)等消費(fèi)金融平臺(tái)，在全國(guó)范圍內(nèi)的滲透率已經(jīng)不算低，渠道下沉也成為許多行業(yè)的共識(shí)。

因此，分期電商平臺(tái)們需要注意的是，二、三、四線城市或許已經(jīng)不是分期消費(fèi)新藍(lán)海，更加下沉的五、六線甚至發(fā)展更滯后的其他地區(qū)，才是分期電商所應(yīng)注意到的發(fā)展新機(jī)遇。只是渠道越下沉，業(yè)務(wù)開展或許會(huì)更加困難，平臺(tái)需要克服的困難還有許多。

整體而言，對(duì)往后逐漸偏向金融服務(wù)發(fā)展布局的樂(lè)信來(lái)說(shuō)，或許加大金融科技研發(fā)力度，比穩(wěn)固電商板塊要更加緊迫。但電商業(yè)務(wù)作為其營(yíng)收來(lái)源之一，跟上用戶消費(fèi)趨勢(shì)也是一大重點(diǎn)。

而分期電商這塊土壤，一直活躍著幾個(gè)關(guān)鍵詞：群體年輕化、消費(fèi)升級(jí)化、場(chǎng)景多元化。至于未來(lái)誰(shuí)能真正把握核心，找到正確的發(fā)展之路，是樂(lè)信等分期電商要持續(xù)探索的未解之謎。

文|劉曠

來(lái)源|新芽NewSeed